投資收益減少、減值、光通信未達預期影響23 年業績公司發佈23 年年報及24 年一季報，23 年實現營業收入43.5 億元，同比增長3%，歸母淨利潤4325 萬元，同比減少80%，扣非歸母淨利潤682 萬元，同比減少89%，主要原因是：1）22 年度轉讓上海珺駟科技80%股權，歸母淨利潤增加1.28 億元；2）23 年對武漢光通計提其他應收款減值準備4542 萬元；3）光通信業務受到行業波動的影響，訂單量未能達到預期目標。24 年一季度實現營業收入8.16 億元，同比減少13%，歸母淨利潤2732萬元，同比增長13%，扣非歸母淨利潤2183 萬元，同比增長35%。
汽車線束、電力工程毛利率提升
分業務看：1）光通信收入8.23 億元，同比減少18%，毛利率13%，同比下降1.9pct，2023 年光纜整體市場需求未達預期，全年產銷量同比有所下降；2）汽車線束收入13.97 億元，同比減少15%，毛利率14%，同比提升4pct，主要是新項目進入量產穩定期，各項資源合理配置，工廠通過各種優化措施提升了生產效率，直接人工成本下降；3）電力工程收入14.87 億元，同比增長45%，毛利率20%，同比提升6pct，主要是海外工程孟加拉庫爾納200-300MW 電廠項目建設竣工，孟加拉GTOG 項目本期完工進度同比增長，毛利均大幅增加；4）大數據收入9579 萬元，同比增長99%，毛利率42%，同比下降9pct；5）超導及銅導體收入4.39 億元，同比增長14%，毛利率15%，同比提升4pct，穩步推進高溫超導帶材在磁約束可控核聚變、超導感應加熱以及磁拉單晶、超導電纜等領域的應用，並已批量供貨。
研發投入佈局光芯片、超導、數據智能等方面
研發投入2.51 億元，而22 年同期爲2.11 億元，研發投入佔收入比例達到5.8%。公司持續加強新領域佈局：1）光芯片：佈局無源波分 Filter 芯片、AWG 芯片、有源激光器芯片三個細分市場，公司實現了100G DWDM（密集波分複用）及各類跳片芯片的批量化生產，併成功研製50G PON Filter。
激光器芯片已經驗證了多款產品，並開始批量接單。2）超導：深度探索新型釘扎中心在超導薄膜中的應用，合成了多種元素的有機化學源，並延續IBAD+MOCVD 技術路線在磁通釘扎方面的優勢。3）數據智能方面，公司將加大智能算法、行業模型、高性能DPI 採集、工業物聯網、安全態勢感知等方面的研發投入。
盈利預測與投資建議
根據公司年報及1 季度情況，預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲1.21 億元、1.53 億元、1.91 億元（原預測2024、2025 年分別爲1.29 億元、1.55億元），維持“增持”評級。
風險提示：運營商光纜需求低於預期，汽車線束髮貨低於預期，海外工程推進不達預期，市場競爭超預期，技術研發風險，匯率風險。