事件：公司發佈2023 年年報和2024 年一季報。2023 年，公司實現收入26.16億元，同比-17.94%；歸母淨利潤2.81 億元，同比-67.86%；扣非歸母淨利潤2.12 億元，同比-74.99%。2024Q1，公司實現收入7.29 億元，同比+42.03%，環比-0.75%；歸母淨利潤0.54 億元，同比+80.04%，環比-60.80%；扣非歸母淨利潤0.50 億元，同比+713.11%，環比-57.32%。
2024Q1 毛利率環比改善。單季度利潤率角度來看，2024Q1/2023Q4 公司毛利率分別爲52.49%/47.22%，2024Q1 公司毛利率同比-0.18pct，環比+5.27pcts；2024Q1/2023Q4 公司淨利率分別爲7.06%/18.20%，同比+1.62pcts，環比-11.14pcts。公司2024Q1 毛利率環比有所改善，淨利率同比亦小幅提升，我們認爲一方面體現公司穩健經營成效，另一方面亦體現需求有所回暖。
行業需求有望回暖，模擬龍頭充分受益。2024 年4 月24 日，全球模擬芯片龍頭企業德州儀器（TI）發佈2024Q1 業績，2024Q1 德州儀器實現收入36.6億美元，同比-16.40%，環比-10.20%。展望2024Q2，德州儀器預期收入範圍爲36.5-39.5 億美元，中值環比提升。綜合德州儀器指引和公司業績來看，模擬芯片行業有望逐步走出底部，進入復甦週期。公司作爲中國模擬芯片龍頭企業，有望充分受益行業復甦趨勢。
持續致力研發投入，亮眼新品不斷湧現。截至2023 年末，公司共擁有32大類5,200 餘款可供銷售產品。2023 年，公司推出一批具有世界先進水平、滿足市場需求的新產品，包括高精度電壓基準、高精度電流檢測放大器、具有負輸入電壓能力的高速低邊柵極驅動、6MHz 低功耗快速響應DC/DC、車規級16 通道12 位1 MSPS 串口ADC 等。更廣泛的產品組合將進一步增強公司對市場和客戶的覆蓋，爲公司的長期成長提供更紮實的基礎。
投資建議：預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲4.55/6.97/8.72 億元，對應PE 倍數分別爲74.29/48.46/38.72 倍，維持“增持”評級。
風險提示：行業需求不及預期；新產品研發不及預期；行業競爭加劇。