固收延续以交易为核心，债券交易量同比提升。1）固收销售方面，公司2023年固定收益各品种销售数量合计5031 只，同比-8.38%；销售金额合计1772 亿元，同比+2.26%。2）固收投资交易方面，公司现券交易量、交易活跃度和影响力稳步提升，2023 年在银行间和交易所市场的债券交易量为7.95 万亿元，同比+14.38%。事件：公司披露2023 年年報及2024 年一季報，2023 年實現營業收入24.9億元（YoY-4.7%），歸母淨利潤3.3 億元（YoY-17.5%），加權平均ROE 爲2.25%（YoY-0.51pct），EPS 爲0.08 元（YoY-20.0%）；2024Q1 實現營業收入6.7 億元（YoY-2.7%），歸母淨利潤1.4 億元（YoY+1.6%），加權平均ROE 爲0.96%（同比持平），EPS 爲0.03 元（同比持平）。
分業務條線來看：公司2023 年經紀/投行/資管/信用/自營業務分別實現淨收入3.5 億元/1.9 億元/9.0 億元/0.8 億元/5.9 億元，同比-9%/-32%/-12%/-62%/+217%；2024Q1 經紀/投行/資管/信用/自營業務分別實現淨收入0.8 億元/0.7 億元/2.3 億元/0.1 億元/2.3 億元，同比-5%/+42%/-2%/-49%/+9%。
資管積極佈局公募REITs，受託規模穩步增長。1）券商資管方面，公司打造ESG、FOF 投資先發優勢和ABS 業務特色，佈局公募REITs 業務，持續運作以公募REITs 爲主要投資標的的資管產品「第一創業基礎設施」系列，截至2023 年末資管業務受託管理資金總額爲612 億元，較上年末+11.25%。2）公募基金方面，公司控股子公司創金合信2023 年末受託管理資金總額9982 億元，較上年末+18.90%，其中公募規模較上年末+31.74%。
固收延續以交易爲核心，債券交易量同比提升。1）固收銷售方面，公司2023年固定收益各品種銷售數量合計5031 只，同比-8.38%；銷售金額合計1772 億元，同比+2.26%。2）固收投資交易方面，公司現券交易量、交易活躍度和影響力穩步提升，2023 年在銀行間和交易所市場的債券交易量爲7.95 萬億元，同比+14.38%。
投行持續深化區域聚焦，積極把握北交所業務機遇。一創投行以北京總部爲體，上海、深圳爲兩翼的「一體兩翼」區域佈局進一步夯實；京津冀、長三角、大灣區的區域聚焦戰略規劃逐步向重點區域周邊拓展；將北交所發行上市業務作爲工作重心，2023 年共有6 單IPO 項目通過交易所審核，2 單北交所項目已於2024 年初發行上市。
投資建議：維持買入-A 投資評級。公司在固定收益及資管業務板塊具備鮮明特色，2023 年北京國管成爲公司第一大股東，有望增強股東賦能。我們預計公司2024 年-2026 年EPS 分別爲0.09 元、0.10 元、0.12 元，給予1.85x2024 年P/B，對應6 個月目標價爲6.60 元。
風險提示：宏觀經濟 下行/市場大幅波動/行業競爭加劇/政策變化風險。