事件：公司發佈2024 年一季報，2024Q1，公司實現收入6.02 億元，同比+110.68%，環比+4.75%；歸母淨利潤1.01 億元，同比+224.79%，環比+23.91%；扣非歸母淨利潤1.00 億元，同比+226.69%，環比+32.80%。
收入淡季不淡，毛利率維持穩健。自2023Q3 以來，手機下游市場需求回暖，儘管一季度是傳統淡季，但公司作爲全球手機電荷泵充電芯片龍頭，充分受益行業需求復甦和手機平均充電功率不斷提升，業務規模不斷增長，收入呈現淡季不淡的態勢。2024Q1 公司毛利率爲42.57%，同比+1.34pcts，環比+0.04pct。公司毛利率同比有所增長，環比維持相對穩健，體現公司穩健經營，產品、成本結構亦不斷改善。
研發投入高增，佈局未來核心成長動能。2024Q1 公司研發費用爲0.90 億元，同比+58.56%。截至2023年底，公司研發人員數量378人，同比增長32.17%，研發人員數量佔公司比例爲65.40%。2023 年，公司獲得新增授權發明專利29項，累計獲取專利89 項，均爲發明專利；公司新增7 項自主研發的核心技術，分別是鋰電池監測技術、零電壓開關的電荷泵控制技術、低電壓自啓動技術、次級控制全集成軟開關Flyback 技術、Smart High Side Driver 技術、汽車級智能保險絲技術和汽車天線LDO 技術，上述技術均在公司產品上實現應用。
新產品線收入快速增長，成長空間不斷打開。汽車方面，2023 年，公司在汽車電子應用領域實現營業收入3064.10 萬元，同比+89.02%，產品導入多家業內知名的頭部客戶，公司USB 及無線充電方案在客戶端實現大規模量產；高性能DC-DC 電源芯片、HSD 芯片、E-fuse 芯片等新產品在客戶端實現規模送樣，部分客戶已經進入項目定點設計階段。智能手機電源管理方面，2023 年公司推出300W 等級快充芯片，進一步維持業內領先地位；同時，公司持續完善在智能手機整體充電鏈路的產品佈局，藉助有線充電芯片和手機廠商達成深度合作關係，積極推進其他產品線在手機端導入，單機價值量不斷提升。
投資建議：我們預計公司2024/2025/2026 年實現營業收入24.22/31.67/38.84億元，歸母淨利潤3.86/5.37/6.65 億元。對應PE 分別爲38.23/27.51/22.20 倍，維持“增持”評級。
風險提示：新產品研發銷售不及預期；行業需求不及預期；行業競爭加劇。