事件：
公司發佈2023年年報及2024年一季報：2023年公司實現營收7.60億元，同比增長29.65%；歸母淨利潤1.35億元，同比增長86.06%；扣非歸母淨利潤爲1.14億元，同比增長70.58%。2024年第一季度，公司實現營業收入1.85億元，同比增長17.42%；歸母淨利潤0.23億元，同比下滑10.22；扣非歸母淨利潤0.20億元，同比增長7.74%。
事件點評：
業績保持快速增長，盈利能力顯著提升。2023年公司實現營業收入7.60億元，同比增長29.65%，主要是由於外部經營環境對臨床試驗項目開展的干擾逐步消除或減弱，項目業務進度恢復較大所致；公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.35億元，同比增長86.06%，主要由於報告期內項目執行效率有所提升所致。2023年，公司淨利率達到17.73%，同比增加5.38Pct，主要系管理費用率大幅下降所致，公司整體毛利率爲30.41%，同比提升3.12Pct。
新增訂單保持快速增長。2023 年，公司新籤不含稅合同金額12.92億元，同比增長23.89%，保持快速增長態勢。公司訂單增加主要由於全球醫藥公司等持續投入研發資金，以及國內外製藥企業的新藥臨床試驗對外包服務的需求增加所致。截至2023 年12 月31 日，公司存量不含稅合同金額爲18.81 億元，同比增長24.97%。
執行項目數量穩步增加，服務能力持續提升。截至2023 年12 月31日，公司累計參與SMO 項目超過3,000 個。其中，公司參與客戶ADC項目60 個、參與雙抗項目75 個、參與CAR-T 項目55 個，在執行項目數量爲1,832 個。公司員工人數由2022 年末的3,638 人增至4,186 人，其中業務人員超過4,000 人。公司累計服務超過900 家臨床試驗機構，臨床試驗機構可覆蓋能力爲1,300 餘家，服務範圍覆蓋全國近190 個城市。公司主要客戶爲國際藥企或國內知名創新型藥企，與在中國開展業 務的全球前10 大藥企、全球前10 大CRO 均有合作。
投資建議：
我們上調了公司2024-2026年的歸母淨利潤分別爲1.62（前值1.44）/1.95（前值1.72）/2.23億元，EPS分別爲2.65（前值2.36）/3.18（前值2.82）/3.64元，當前股價對應PE爲17/14/13倍。考慮公司作爲國內領先的SMO企業，覆蓋臨床機構範圍廣，營收持續擴張，新增訂單金額保持快速增長，將受益於SMO在醫藥臨床研發中的滲透率將進一步提升以及SMO行業集中度提升，我們將其評級由“增持”上調至“買入”。
風險提示：
人員流失風險；新增合同金額增長不及預期；臨床試驗服務面臨訴訟或糾紛風險；毛利率下滑的風險；業務資質風險。