24Q1 公司歸母淨利同比增長166.41%，維持買入評級公司24Q1 實現營收18.54 億元，yoy+16.83%、qoq-14.12%；歸母淨利2.01 億元，yoy+166.41%、qoq-29.41%。我們維持盈利預期，預計公司24-26年歸母淨利分別15.26/20.87/22.91 億元。可比公司24 年Wind 一致預期PE 28X，給予公司24 年28XPE，目標價26.14 元（前值：26.68 元），維持“買入”評級。
金價上漲快於銷售成本，公司24Q1 歸母淨利潤同比增166.41%據Wind，23Q1 和23Q4 上期所黃金結算均價爲419.94 元/克和472.06 元/克，24Q1 均價爲490.24 元/克，同比和環比分別爲增長16.74%和3.85%。
公司24Q1 礦產金產量和銷量約爲3.59、3.58 噸，同比+9.03%、+1.18%。
但公司礦產金銷售成本約爲300.51 元/克，同比+4.27%；其中金星瓦薩和國內礦山礦產金銷售成本同比+7.59%、+7.11%，萬象礦業同比-5.47%。金價同比上漲顯著高於成本上漲，24Q1 歸母淨利yoy+166.41%。公司24 年礦產金產量目標爲16.02 噸，預期同比23 年礦產金產量預期增長9.7%。
黃金仍然處於上行通道，本輪週期LME 金現價格或漲超3000 美元/盎司22-23 年黃金需求中的央行大額購金需求已經逐步替代黃金ETF、實物黃金等投資需求，成爲加息週期中影響黃金價格上漲的主導因素。展望後市，由於近幾年主要購金央行黃金儲備佔比仍舊較低，在逆全球化、美元信用下滑及地緣政治常態化背景下，全球央行購金趨勢或將大概率延續；對金價形成較好的託底作用。同時隨着聯儲局開啓降息週期的時點逼近，黃金ETF、實物黃金以及期貨黃金淨持倉等投資需求將回流。多重積極因素共振下，我們認爲金價有望在本輪24-25 年上漲週期中突破3000 美元/盎司。
風險提示：公司擴產不及預期，聯儲局降息節奏不及預期。