信貸有力投放，息差環比提升
24Q1 歸母淨利潤、營收、PPOP 同比+6.3%、+5.8%、+9.0%（23 年同比增速分別爲+10.7%、+6.4%、+3.2%）。24Q1 年化ROE、ROA 分別同比-1.39pct、-0.08pct 至15.51%、1.00%。我們預計 24-26 年 EPS 爲4.20/4.65/5.24 元，24 年BVPS 預測值 30.31 元，對應 PB0.75 倍。寧波銀行近 1 年 PB（lf）均值爲 0.96 倍（截至 24/04/29），公司成長性較高，經營與風控稟賦突出，但考慮實體需求復甦節奏有待觀察，我們給予 24年目標 PB1.00 倍，目標價 30.31 元，維持“買入”評級。
信貸增長提速，息差環比回暖
3 月末總資產、貸款、存款分別同比+14.3%、+24.2%、+15.2%（23 年同比增速分別爲+14.6%、+19.8%、+21.2%）。信貸投放強勁，Q1 新增貸款1094 億元，高於去年同期的509 億元。結構上看，Q1 新增貸款主要爲對公貢獻，對公、零售、票據餘額分別+862 億元、+137 億元、+94 億元。24Q1淨息差1.90%，環比提升2bp，測算主要因負債端改善驅動。24Q1 淨利息收入實現正增長，同比+12.2%（23 年同比+9.0%）。24Q1 存款增長2554億元，主要爲公司存款驅動，新增公司、個人存款分別佔比76%、24%。
中收持續承壓，成本費用優化
24Q1 非息收入同比-4.7%（23 年全年同比+1.6%），中收增長持續較爲承壓。
24Q1 手續費及佣金淨收入同比-22.8%（23 年全年同比-22.7%），中收在營收中的貢獻同比下降3pct 至8.2%，中收仍較爲承壓。24Q1 其他非息收入同比+3.0%（23 年同比+15.7%）。其中投資收益、公允價值變動損益、匯兌損益分別同比+1.64 億元 、+3.82 億元、-1.45 億元。公司經營效率不斷優化，24Q1 成本收入比31.6%，同比-2.2pct。3 月末資本充足率、核心一級資本充足率分別爲14.26%、9.26%，較23 年末分別-0.75pct、-0.38pct。
資產質量整體平穩，關注率有所波動
3 月末不良率、撥備覆蓋率爲0.76%、432%，分別較23 年末持平、-29pct。
不良率整體平穩，撥備覆蓋率有所下降但仍處較高水平。一季度計提資產減值損失39.1 億元，同比+5.5%，其中貸款減值損失較去年同期少提1.6 億元，非信貸較去年同期增加3.6 億元。測算24Q1 信用成本0.99%，同比-0.27pct，驅動利潤釋放。測算不良生成率有所上行，24Q1 年化不良生成率爲0.99%，較23Q4 環比提升0.29pct。關注類指標有所波動，3 月末關注率0.74%，較23 年末+10bp。
風險提示：經濟修復力度不及預期，資產質量惡化超預期。