中遠海控發佈2024 年一季報，業績實現環比高增長。中遠海控2024 年一季度實現營業收入482.70 億元，同比增長1.94%，環比增長18.05%；實現歸母淨利潤67.55 億元，同比下降5.23%，環比增長277.59%；扣非歸母淨利潤67.24 億元，同比下滑5.20%，環比增長280.32%。
一季度海控貨運量相對穩定，外貿單箱收入較爲穩定。一季度，中遠海控共計實現貨運量602.73 萬TEU，同比增長10.53%，分結構來看，除亞歐線因紅海事件影響導致效率下降，貨運量有所下降，其餘航線貨運量均實現較大增長。價格方面，1-3 月CCFI 均值爲1290.49，同比增長18.76%，SCFI 均值爲2009.72，同比增長107.45%，但是中遠海控的國際航線單箱收入爲1172.06 美元/TEU，同比下降99.45 美元/TEU，大幅跑輸行業運價，我們預計是公司在紅海事件期間大量執行長協，爲客戶保障供應鏈所致，隨着2024年度長協價格的落地以及即期運價的走強，二季度公司航線收入有望進一步增長。
歐美補庫及紅海事件或帶來行業供需反轉，全年運價均值有望大幅提升。
2023 年11 月以來，紅海局勢持續緊張，相關航線市場運力供應趨緊推動運價在年末有所回升，考慮到全球約30%運力被部署在歐線，而從蘇伊士運河航線繞行好望角將拉長單程運距約30%，如紅海事件貫穿全年，或將拉動行業整體約9%的需求，足以消耗年內的運力投放。此外，歐美當前消費品庫存已處較低位置，庫銷比已實現修復，如後續進入補庫存狀態，牛尾效應有望進一步激發行業運價的上漲動能。
風險提示：全球經濟超預期下滑、安全事故、股利支付率不及預期。
投資建議：
海控作爲一梯隊船東，收入成本兩端均展現出優於行業平均的議價能力，當前在紅海局勢持續緊張、歐美有望開啓補庫的背景下，公司有望引領行業實現盈利修復，預計2024-2026 年公司實現淨利潤291.0/295.8/307.3 億元，當前股價對應的PE 估值爲6.2/6.1/5.9X，維持“買入”評級。