2024Q1 盈利水平環比大幅增長，看好公司長期發展，維持“買入”評級公司發佈2024 年一季報，2024Q1 單季度實現營收2.44 億元，同比+7.99%，環比-5.62%；歸母淨利潤0.25 億元，同比-5.29%，環比+277.27%；扣非歸母淨利潤0.25 億元，同比-3.54%，環比+345.10%；銷售毛利率25.66%，同比-1.28pcts，環比+3.10pcts。公司2024Q1 利潤增長的主要原因爲：(1)公司持續加大市場開發力度；(2)公司鎮江子公司可抵扣虧損形成的“遞延所得稅資產”在2023 年末因所得稅稅率下降調減了“遞延所得稅資產”帳面價值，從而調增了所得稅費用。
我們維持公司盈利預測，預計2024-2026 年歸母淨利潤1.18/1.41/1.60 億元，當前股價對應PE 爲46.0/38.6/33.9 倍。我們看好公司長期發展，維持“買入”評級。
超淨高純試劑、光刻膠配套試劑業務穩健發展，G5 產品驗證進展順利收入方面，2024Q1 公司超淨高純試劑產品實現銷售收入1.57 億元，同比+8.39%；光刻膠配套試劑產品實現銷售收入0.78 億元，同比+2.70%。銷量方面，2024Q1公司超淨高純試劑產品銷量爲2.46 萬噸，同比+21.81%；光刻膠配套試劑產品銷量爲0.72 萬噸，同比+6.90%。價格方面，2024Q1 公司超淨高純試劑產品平均售價爲0.72 萬元/噸，同比-11.01%，主要系公司光伏太陽能板塊產品銷量增加，且平均售價相對較低；光刻膠配套試劑產品平均售價爲1.13 萬元/噸，同比-3.93%。
目前鎮江公司已穩定產出G5 等級的硫酸、氨水、鹽酸，並在國內多個主流先進製程廠家均送樣測試，大部分已通過測試，產品驗證進展順利。
公司持續進行創新研發，新產能持續推進，未來業績增長可期公司持續進行研發投入，2024Q1 研發費用爲0.12 億元,研發費用率達4.88%。產能方面，江化微總體已建產能23.5 萬噸/年，鎮江基地在建二期項目產能10 萬噸/年，未來三期項目規劃7 萬噸/年，預計2024 年產能利用率將隨着客戶開拓與產品導入會有大幅度提升。隨公司堅持創新驅動，產能擴充持續推進，公司未來業績增長可期。
風險提示：下游需求不及預期；產能釋放不及預期；客戶導入不及預期。