本報告導讀：
高基數下投資收益下滑致使業績承壓；預計行業供給側改革提速，公司科技賦能下零售與機構服務專業化優勢不斷鞏固，有望通過內生性增長與外延式發展，做強做優。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標價21.76元/股，對應2024年15.09xPE、1.04xPB。公司2024Q1 營收/歸母淨利潤61.05/22.91 億元，同比-32.11%/-29.39%；加權平均ROE 同比-0.49pct 至1.37%，業績低於預期。考慮到行業供給側改革提速，公司科技賦能下零售與機構服務專業化優勢不斷鞏固，有望通過內生性增長與外延式發展做強做優。維持盈利預測爲24-26 年EPS 1.44/1.61/1.78 元。維持目標價21.76 元/股，對應2024 年15.09xPE、1.04xPB，維持“增持”評級。
投資收益下滑致使業績承壓，主因是高基數下投資收益率同比下滑疊加場外衍生品等業務規模收縮。公司投資業務淨收入同比-60.98%至21.02 億元，佔調整後營收（營業收入-其他業務支出）增量的-104.25%，致使業績承壓；投資業務下滑主因是震盪市場行情中投資收益率較2023Q1 高基數同比下滑，疊加場外衍生品等業務規模收縮導致。投資收益率同比-0.80pct 至0.46%，金融資產規模較2023Q1同比-2.24%至4388.60 億元。
預計行業供給側改革提速，公司科技賦能下零售與機構服務專業化優勢不斷鞏固，有望通過內生性增長與外延式發展，做強做優。預計行業供給側改革提速。國務院表示將集中力量打造金融業“國家隊”，推進國有大型金融企業做強做優。公司具備領先的金融科技能力，持續賦能提升數字化财富管理服務能力、機構客戶平台化服務能力、企業客戶綜合服務能力、跨境一體化金融服務能力等，零售與機構客戶服務能力不斷提升，競爭優勢持續鞏固，有望通過內生增長與外延併購做強做優。
催化劑：行業供給側改革加速推進。
風險提示：權益市場大幅波動。行業供給側改革推進不及預期。