市场布局上，在重点稳住欧洲市场的同时，突破美国市场。公司發佈2024 年一季報，24Q1 公司實現營收18.4 億/+45.3%，歸母淨利1.0億/+15.1%，扣非歸母淨利0.96 億/+13.6%；Q1 公司收入保持高速增長，利潤率短期受海運費波動影響，後續有望持續向上修復。公司是互聯網家居領域龍頭企業，通過精細化的產品運營、穩步的市場及渠道擴張、高質的品牌建設打造利潤增長點，看好公司長期成長空間。維持“強烈推薦”評級。
Q1 營收高增長，利潤率短期波動，後續有望修復。24Q1 公司實現營收18.4億/+45.3%，歸母淨利1.0 億/+15.1%，扣非歸母淨利0.96 億/+13.6%；公司收入保持較快增長，預計主要得益於公司新品、次新品系列的貢獻及美國、歐洲市場均較好的增長表現。24Q1 公司淨利率爲5.5%/-1.4pct，受部分短期因素擾動略有波動，預計主要因外匯匯率波動導致的匯兌損失、歐線海運費上漲及尾程配送費有所上漲導致。海運費及尾程方面，公司持續簽署長協鎖價並增加自發比例+第三方快遞的合作+亞馬遜VC 模式合作，有望持續減弱海運費波動干擾並優化尾程配送效率。
24 年將聚焦品牌歸一，供應鏈及履約提效，重點突破美國市場。品牌上，公司將明確集團主品牌SONGMICS HOME，實現流量轉化集中高效，進一步明確品牌設計感、性價比和高便捷三大價值。產品上，將加大研發投入，豐富產品佈局，實現系列化產品打造。供應鏈上，公司將注重提升生產物流環節效率，加強柔性供應。履約側將繼續優化倉網布局，提高尾程配送效率。
市場佈局上，在重點穩住歐洲市場的同時，突破美國市場。
海運費影響，毛利率短期略有下滑。公司24Q1 毛利率爲36.0%/-0.8pct，預計公司供應鏈整合下供貨成本有所優化，但因紅海事件影響海運費、尾程配送費用漲價等因素影響下，毛利率有所下降。24Q1 公司期間費用率爲30.4%/+1.9pct ， 其中銷售費用率爲24.4%/+1.6pct ， 管理費用率爲3.7%/+0.0pct，財務費用率爲1.4%/+0.6pct，研發費用率爲0.9%/-0.3pct，淨利率爲5.5.%/-1.4pct。
投資建議。公司是互聯網家居領域龍頭企業，通過精細化的產品運營、穩步的市場及渠道擴張、高質的品牌建設打造利潤增長點，看好公司長期成長空間。
我們預計公司2024E/25E/26E 歸母淨利潤分別爲5.16/6.28/7.57 億元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：海運費波動、匯率波動、國際貿易摩擦、第三方電商平台經營風險
