后续重点关注造价业务新签云合同能否企稳。一季度公司新签造价云合同3.75 亿元，实现同比增长1.98%，与23 年全年新签云合同同比下滑6.47%相比，有一定的边际改善。我们认为，公司的造价业务已完成订阅制的转型，能够保持一定的业绩韧性，但仍然无法克服下游建筑行业尤其民用建筑领域持续下行带来的需求端负面影响，当前造价业务新签云合同是否实现企稳回升，可能仍然需要一定时间的观察。事件：廣聯達發佈2024 年一季度報告，報告期內公司實現主營收入12.86億元，同比下降1.08%，實現歸母公司淨利潤607.8 萬元，同比下滑94.92%，扣非歸母淨利潤爲虧損138.7 萬元。
造價成本業務依舊是公司的基本盤。營收端，分業務看，兩大核心業務之一數字成本實現收入11.04 億元，同比增加4.46%；另數字施工業務一季度仍處於調整期，實現營收1.07 億元，同比下降26.25%。成本業務24Q1 佔總主營收入比例達到約86%（去年同期約爲81%），而其相對產品化、標準化的業務模式，使得一季度單季的整體毛利率水平同比提升接近1pct。
控費效果已有所顯現。我們判斷公司24 年利潤端能否實現扭轉的核心因素即在於費用端的控制，而從24Q1 公司的表現來看，整體費用控制的效果已逐步產生。銷售費用和研發費用分別較去年同期下降了6.27%與10.2%。另，表觀的管理費用雖同比增加47.62%，但主因在於人員優化帶來的一次性補償，而隨着這部分費用的釋放，預計接下來管理費用亦會有較爲明顯的下降。
後續重點關注造價業務新籤雲合同能否企穩。一季度公司新籤造價雲合同3.75 億元，實現同比增長1.98%，與23 年全年新籤雲合同同比下滑6.47%相比，有一定的邊際改善。我們認爲，公司的造價業務已完成訂閱制的轉型，能夠保持一定的業績韌性，但仍然無法克服下游建築行業尤其民用建築領域持續下行帶來的需求端負面影響，當前造價業務新籤雲合同是否實現企穩回升，可能仍然需要一定時間的觀察。
投資建議：我們預測公司2024-2026 年營收分別爲69.24、76.88、87.20億元，歸母淨利潤分別爲4.72、6.99、9.78 億元，依舊看好公司在數字建築領域的全生命週期佈局，維持公司“買入”評級。
風險提示：建築行業持續處於下行期；行業數字化轉型不及預期；數字施工業務競爭加劇；設計等新業務推進不及預期。
