一季度公司计提存货减值1.15 亿元，较2023Q1 增加0.34 亿元，政府补贴同比减少743 万元，因此归母净利仅同比增长11.4%。投資建議：維持 2024-2026 年 EPS 預測爲0.50/0.57/0.65 元，考慮到公司在大衆服飾領域的龍頭地位穩固，給予2024 年高於行業平均的15 倍PE，維持目標價7.50 元，維持“增持”評級。
事件：2024Q1 公司營收/歸母淨利/扣非歸母分別爲31.4/3.5/3.4 億元，同比+4.6%/+11.4%/+15.5%。業績符合預期。
Q1 收入平穩增長，毛利率創新高。2024Q1 公司收入同比+4.6%，考慮到過去一年公司門店數量持續減少，我們預計在弱消費復甦環境下2024Q1 公司同店收入提升拉動收入端穩健增長。Q1 毛利率同比+2.3pct 至46.63%，創近年來新高，我們判斷主要受益於折扣收窄及直營收入佔比提升。Q1 銷售/財務費用率同比+1.1/-1.1pct，管理/研發費用率持平略增，因此費用端相對平穩，扣非歸母同比增長15.5%。
一季度公司計提存貨減值1.15 億元，較2023Q1 增加0.34 億元，政府補貼同比減少743 萬元，因此歸母淨利僅同比增長11.4%。
全年有望平穩增長，公司兼具高股息屬性。一方面，公司持續推動產品經理制度，穩步提升單店運營效率；另一方面，公司將加速奧萊和購物中心門店佈局，對存量店鋪進行優化改造，門店數量有望企穩回升，公司全年業績有望平穩增長。此外，公司連續多年持續高分紅回饋股東，2023 年分紅比例爲72%，2024 年高分紅有望維持，對應股息率將維持在5~6%。
風險提示：店效提升不及預期，拓店進展不及預期
