業績簡評
4 月29 日，公司公佈23 年報和24 年一季報：
2023 年實現營收245.58 億元，同比+15.04%；歸母淨利潤爲29.21億元，同比+13.51%。其中，23Q4 實現營收55.82 億元，同比-2.9%；歸母淨利潤爲7.61 億元，同比-19.49%；銷售毛利率爲29.24%，同比+0.61PCT， 環比-1.53PCT； 銷售淨利率爲13.18% ，同比-3.49PCT，環比+1.02PCT。
24Q1 實現營收64.4 億元，同比+13.4%；歸母淨利潤爲6.48 億元，同比+7.73%；銷售毛利率爲27.05%，同比+1.48PCT，環比-2.19PCT；銷售淨利率爲10.03%，同比-0.68PCT，環比-3.14PCT。
經營分析
1、四季度和一季度受下游影響短暫承壓。
2、拆分如下：
（1）收入：2023 年製冷板塊收入146 億元，汽車零部件板塊99億元。製冷/汽車零部件板塊分別同比+5.86%/+31.94%。營收較預期有所波動主要受下游銷量不及預期影響。
（2）毛利率：2023 年銷售毛利率爲27.89%，同比+1.82PCT。製冷空調電器零部件/汽車零部件業務毛利率分別爲28.2%/27.43%。
（3）費用率：23Q4 年銷售/管理/財務/研發費用率分別4.22%/10.05% /-0.16% /1.81%，同比+1.61PCT /-2.99PCT /-0.88PCT/-2.63PCT，環比+1.89PCT /-2.55PCT /-1.52PCT /-4.64PCT。
24Q1 年銷售/管理/財務/研發費用率分別1.99% /11.45% /-0.35%/4.92% ， 同比-0.21PCT /+0.9PCT /-1.24PCT /-0.21PCT ， 環比-2.23PCT /+1.41PCT /-0.19PCT /3.12PCT。
（4）其他：24Q1 匯率影響利潤-0.36 億元；折舊方面，公司整體折舊金額5.16 億元，同比+29.78%。其中製冷空調電器零部件/汽車零部件板塊分別折舊2.93/2.23 億元，同比+14.25%/+58.05%。
盈利預測、估值與評級
看好熱管理賽道公司長期產業地位，機器人第二增長曲線極具爆發性。預計24-26 年營收分別287.0 /350.1 /432.2 億元，同比+16.9% /+22.0% /+23.5%，淨利潤35.3 /42.9 /51.9 億元，同比+20.9% /+21.6% /+21.0%，維持“增持”評級。
風險提示
下游需求不及預期；行業競爭加劇；新業務推進進度不及預期。