事件：
公司發佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年公司實現營業收入11 億元，同比增長195%；歸母淨利潤1.4 億元，同比增長5500%。
2024 年一季度，公司實現營業收入3.0 億元，同比增長24%，環比增長4%；實現歸母淨利潤0.21 億元，同比減少43%，環比增長818%。
受累於停產檢修及催化劑業務低迷，業績略低於預期2023 年公司業績大幅提升，主要是石油焦制氫灰渣綜合利用項目順利達產，處理處置服務費及資源化產品銷售收入大幅增加。但公司催化劑業務由於產品銷售單價及廢劑處理處置單價降低，以及新項目轉固後折舊費用大幅增加，對整體業績有一定拖累。
2024Q1 公司單季度營收再創新高，但淨利潤同比降幅較大。催化劑新項目投產後資源化產品銷量增加，但行業競爭激烈，銷售單價下降和新項目運行後折舊費用、人工成本等費用同比大幅增加侵蝕利潤，以及受到停工檢修的影響，公司整體成本、費用上升。
深耕技術創新，廢塑料項目產業化有序推進
公司技術立企，研發驅動。目前已經實現了煙氣除酸脫硝、廢硫酸的化學法再生的工業化生產,在研的“循環流化牀混合廢塑料深度催化裂解制化工原料（CPDC）技術”也已於2023 年取得中國石化聯合會專家組可行性認定。
公司正並積極推進20 萬噸/年混合廢塑料資源化綜合利用示範性項目建設，並在全國多地公司圍繞廢塑料回收進行佈局。公司多個項目針對相關領域的行業痛點，提出創新性解決方案，具備較高的商業價值。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年收入分別爲15/25/33 億元，對應增速分別爲42%/66%/31% ， 歸母淨利潤分別爲2.5/4.4/5.9 億元， EPS 分別爲1.76/3.16/4.25 元，3 年CAGR 爲62%，鑑於公司多項技術解決了相關行業痛點，且混合廢塑料項目或爲全球首臺套、空間較大，我們給予公司24 年40 倍PE，對應目標價70.2 元，維持“買入”評級。
風險提示：產業化項目推進不及預期，FCC催化劑業務景氣持續下