募资助力公司发展，资金优势明显。2023 年公司通过定向增发募资15.5亿元，可进一步夯实种猪繁育体系，提升公司生猪产业实力。此外，公司可通过间接融资手段获得发展所需资金，已得到多家银行信用授信支持，公司合计授信额度有50 多亿元。事件概述：公司於4 月29 日發佈2023 年年報及2024 年一季報，2023 年全年實現營收56.3 億元，同比+12.5%；實現歸母淨利潤-12.0 億元，同比-1,448.7%；共計出欄生豬320.1 萬頭，同比+75.2%，其中，以活豬銷售311.51 萬頭，同比+74.4%，以肉品銷售8.6 萬頭，屠宰肉品6.2 萬噸，同比+20.3%。2024Q1 實現營收14.3 億元，同比+17.0%，環比-18.7%；實現歸母淨利潤-2.5 億元，同比-11.8%，環比+44.0%。
生豬出欄快速增長，產能貯備充裕。2024Q1 公司共計出欄生豬92.4 萬頭，同比+48.5%，其中，以活豬銷售87.8 萬頭，同比+1.6%，以肉品銷售4.5萬頭，同比+106.4%。生豬產能方面，公司生豬產能有序擴張，新五豐交付母豬場7 個，新增母豬存欄規模5.16 萬頭，交付肥豬場27 個，新增年出欄肥豬產能69.46 萬頭。截至2023 年末，能繁母豬存欄數20.99 萬頭。生豬產業佈局方面，公司圍繞“一體兩翼”進行戰略佈局，立足湖南省，雙手伸向粵港澳大灣區和長三角區。同時，公司通過打造“農豐”、“U 鮮”肉品品牌，進入終端市場，爲消費者提供高品質的豬肉產品，滿足人們對健康飲食的需求。
飼料自給能力顯著增強，屠宰市場規模持續提升。飼料：2024Q1 公司銷售飼料0.4 萬噸，同比+156.8%。2023 年公司多個飼料產能項目正式投產：東安新五豐生物飼料有限公司年產24 萬噸飼料廠項目正式投產運營，完成湖南網嶺伍零貳飼料有限責任公司的收購，新增飼料年產能12 萬噸。此外，天心種業會同連山工業園區年產18 萬噸飼料廠項目以及漢壽高新區年產24 萬噸飼料廠項目，已竣工並試生產。屠宰肉品：2024Q1 公司屠宰肉品實現銷量1.6 萬噸，同+24.9%。屠宰產能方面，公司生豬屠宰板塊湖南長株潭廣聯生豬交易市場有限公司擁有每年單班70 萬頭的生豬屠宰加工能力。同時，公司聚焦屠宰及熱鮮白條業務，全面深耕大型肉菜批發市場，加強品牌建設，實現市場份額增長和屠宰量增加。
募資助力公司發展，資金優勢明顯。2023 年公司通過定向增發募資15.5億元，可進一步夯實種豬繁育體系，提升公司生豬產業實力。此外，公司可通過間接融資手段獲得發展所需資金，已得到多家銀行信用授信支持，公司合計授信額度有50 多億元。
投資建議：我們預計公司2024-2026 歸母淨利潤分別爲3.12、6.23、8.93億元，EPS 分別爲0.25、0.49、0.71 元，對應PE 分別爲35、18、12 倍。
2024 年下半年豬週期有望迎來重要反轉，公司產能儲備充足，出欄彈性較大，未來有益於充分受益於行業週期上行，維持“推薦“評級。
風險提示：動物疫病風險，原材料價格波動風險，豬價反彈不及預期。