公司2023 年实现收入14.69 亿元，同比增加23.92%，归母净利润-0.22 亿元，22 年同期为-1.87 亿元；其中高端酒实现营收0.53 亿元，中端酒2.30 亿元（同减23.21%），低端酒6.99 亿元（同增81.51%）。扣非归母净利润-0.57 亿元，22 年同期为-2.06 亿元。2023Q4 收入3.96 亿元，同比增加6.80%，归母净利润为0.13 亿元，2022 年同期为-0.51 亿元，扣非归母净利润为-0.09 亿元，2022 年同期为-0.52 亿元。2024 年4 月29 日，金種子酒發佈2023 年度與2024 年度一季度業績報告。
投資要點
借勢華潤渠道，低端白酒快速增長
公司2023 年實現收入14.69 億元，同比增加23.92%，歸母淨利潤-0.22 億元，22 年同期爲-1.87 億元；其中高端酒實現營收0.53 億元，中端酒2.30 億元（同減23.21%），低端酒6.99 億元（同增81.51%）。扣非歸母淨利潤-0.57 億元，22 年同期爲-2.06 億元。2023Q4 收入3.96 億元，同比增加6.80%，歸母淨利潤爲0.13 億元，2022 年同期爲-0.51 億元，扣非歸母淨利潤爲-0.09 億元，2022 年同期爲-0.52 億元。
2024 年一季報利潤同、環比扭虧，經營穩步改善公司2024Q1 實現收入4.19 億元（同減3%），歸母淨利潤爲0.18 億元（2023 年Q1 爲-0.41 億元），扣非歸母淨利潤實現0.15 億元（2023 年Q1 爲-0.43 億元），同比扭虧爲盈。
公司中、低檔價格帶中柔和系列、種子年份酒等品牌影響力優勢仍然顯著；同時針對高檔價格帶推出馥合香系列，目前仍處於品牌培育階段，未來有望藉助華潤渠道穩步放量。
盈利預測
華潤入駐後對管理、渠道和產品等體系對公司進行積極的變革調整，短期看在經營層面產生了一定的摩擦，且品牌培育仍需時間積澱；長遠看華潤的市場化考覈機制完善及管理團隊的學習、糾偏能力強，整體發展方向向好。我們仍看好華潤入駐對公司的賦能提振，預計公司有望在2024 年實現扭虧，我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.08/0.47/0.92元，當前股價對應2025-2026 年PE 爲34/17 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、華潤賦能情況不及預期、渠道拓展與品牌培育的節奏不及預期等。
