4月30日，南山鋁業獲民生證券買入評級，近一個月南山鋁業獲得2份研報關注。
研報預計南山鋁業2024-2026年將實現歸母淨利38.64億元、41.04億元、43.23億元。研報認爲，公司印尼氧化鋁持續放量，上游原料保障能力強，汽車板、航空板需求空間較大，公司業績將逐步向好。印尼氧化鋁業務量利齊升助推Q1業績超預期。未來看點包括印尼佈局25萬噸電解鋁，加碼200萬噸氧化鋁，上游成長空間打開。公司計劃投資60.6億元在印尼建設25萬噸電解鋁和26萬噸碳素，此外公司2024年4月公告在印尼投資63.3億元，分兩期建設200萬噸氧化鋁產能，期待未來印尼業務成長。通過分拆上市，將藉助香港資本市場融資登陸國際資本市場，有助於公司進一步深耕印尼及周邊市場業務，持續開拓印尼鋁土礦資源優勢。新能源車市場高速增長，汽車板需求空間大。汽車能耗要求越來越嚴格，輕量化將加快，汽車板需求潛力大，行業競爭格局好，而公司是汽車板龍頭，目前在產產能20萬噸，並積極推進三期20萬噸產能建設，未來將充分受益。產品結構繼續優化。航空板需求回暖，而未來C919飛機量產，打開國內航空板需求空間，公司航空板成長性十足，未來隨着汽車板+航空板規模擴大，公司產品結構持續優化。
風險提示：汽車板需求不及預期，氧化鋁價格下跌，煤價大幅上漲。