事件：公司發佈2023 年年度報告&2024 年一季度報告，23 年實現收入16.09億元，同比+21.49%，歸母淨利潤4.61 億元，同比+12.16%，扣非歸母淨利潤4.31 億元，同比+10.25%。其中Q4 實現收入4.57 億元，同比+68.36%，環比-4.35%；歸母淨利實現1.22 億元，同比+62.66%，環比-26.37%。24Q1季度實現收入4.5 億元，同比+29.60%，環比-1.46%，實現歸母淨利潤1.35億元，同比+44.48%，環比+11.00%。Q1 業績同環比提升顯著。
盈利能力仍居高位，合同負債持續高增。23 年公司毛利率/淨利率分別爲48.38%/28.66%，同比-1.29pct/-2.39pct，盈利能力仍居高位，我們預計伴隨XBC 激光設備訂單收入逐步確認，公司盈利能力有望進一步提升。截至24Q1 末，公司合同負債爲19.71 億元，同比+120.42%，在手訂單高增。
激光技術突破領先，訂單上漲，佈局其他領域激光設備。在TOPCon、IBC、HJT、鈣鈦礦等激光技術上，均有全新激光技術覆蓋及訂單實現。（1）TOPCon：TOPCon 激光摻雜（TCSE）及激光誘導燒結（LIF）設備實現量產訂單;（2）BC：應用於背接觸電池（BC）的激光微蝕刻設備，公司技術領先，並持續取得頭部公司量產訂單;（3）HJT：在HJT 電池工藝上，公司的LIA 激光修復技術獲得歐洲客戶訂單;（4）組件：公司正在研發的全新激光焊接工藝，可以簡化生產工藝，減少電池片的損傷，提高焊接質量，公司現已交付量產樣機，目前在驗證中。
LIF 設備項目實現量產，落地前景良好。2023 年8 月，公司聯合業內客戶開發的激光誘導燒結技術（LIF）在TOPCon 電池上已完成工藝驗證，可有效提升電池片轉換效率0.3%以上。LIF 設備爲全新增量設備，我們預計公司有望復刻SE 設備，取得行業70%市佔率，對應500GW 以上訂單。
投資建議：我們預計24-26 年公司實現歸母淨利潤6.43/7.42/9.10 億元，對應24-26 年PE 爲19.2/16.7/13.6x，維持“買入”評級。
風險提示：光伏裝機不及預期；設備研發的不確定性