信達證券股份有限公司馬錚,滿靜雅近期對金種子酒進行研究併發布了研究報告《剝離藥業聚焦主業，改革成果逐步體現》，本報告對金種子酒給出買入評級，當前股價爲15.36元。
金種子酒(600199)
事件：公司發佈23年年報及24年一季報。23年營收14.69億（+24%，同比數據，下同），其中白酒營收9.82億（+43%），歸母淨利潤-0.22億（22年-1.87億）。23Q4白酒營收2.85（+24%），歸母淨利潤0.13億（+125%）。24Q1
白酒營收3.69億（+33%），歸母淨利潤爲0.18億（去年同期-0.41億）。
點評：
毛利率顯著提升，產品結構優化。1)23年白酒毛利率48.9%（+10.1pct）顯著提升，24Q1綜合毛利率44.5%（+17.3pct）。2）23年銷售費用2.35億（-4%）佔16%（-4pct），或因組織結構調整；管理費用1.31億（+11%）佔9%（-1pct），稅金及附加2.14億（+70%）。毛銷差24.4%（+18.5pct）顯著提升。3）24Q1銷售收現4.39億（+34%）。合同負債1.11億，環增0.04億。
23年百元以下白酒營收增速82%，24年馥合香系列有望提速。1)23年分產品：中高檔白酒營收2.83億（-6%），佔比29%，毛利率62.4%（+10.1pct）；銷量+0%/噸價-6%。普通白酒營收6.99億（+82%），毛利率43.3%（+15pct）；銷量+103%/噸價-11%。鄉鎮飲酒需求具韌性，公司老品具品牌優勢。2）分區域：23年省內營收7.82億（+32%）佔比80%；省外2億（+119%）。3）24Q1共505名經銷商（+33），其中省內296（+20），省外209（+13）。省內外招商持續推進。
聚焦阜陽/合肥重點市場，堅定一體兩翼。1）公司圍繞“一體兩翼”品牌戰略，即以馥合香爲體，柔和種子酒和高端品牌醉三秋爲兩翼，確定14支主產品線。2）省內核心市場以阜陽/合肥爲重心，線路聯動打造樣板市場；省外聚焦一線城市、省會城市等重點城市；環皖佈局“江浙滬”先發，推動“豫鄂贛”一帶發展。3）公司擬轉讓金太陽藥業股權，聚焦主業。
盈利預測與投資評級:考慮到公司新品仍處於培育期，我們下調預測24/25年EPS至0.07/0.23元，預測26年EPS爲0.36元。維持“買入”評級。
風險因素：食品安全風險、行業競爭加劇
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華鑫證券廖望州研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲77.94%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.11億，根據現價換算的預測PE爲90.35。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級4家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲13.57。
以上內容由證券之星根據公開信息整理，由算法生成（網信算備310104345710301240019號），與本站立場無關，如數據存在問題請聯繫我們。本文爲數據整理，不對您構成任何投資建議，投資有風險，請謹慎決策。