事件：公司發佈2023 年年報及2024 年第一季度報告，2023 年度公司實現營收35.92 億元，同比-16.31%，歸母淨利潤3.09 億元，同比-47.23%；扣非歸母淨利潤2.39 億元，同比-53.97%。2024 年度一季度實現營收3.58 億元，同比-17.97%，歸母淨利潤0.04 億元，同比-74.85%；扣非歸母淨利潤-0.01 億元，同比-117.20%。
短期業績承壓，長期水聲電子防務產品向好。分產品看，2023 年度公司水聲電子防務產品實現營收13.03 億元，同比+3.34%，毛利率32.58%，同比-6.66pct；特裝電子產品實現營收9.89 億元，同比-31.09%，毛利率40.86%，同比+5.83pct；電子信息產品實現營收12.43 億元，同比-19.66%，毛利率22.55%，同比+1.62pct；專業技術服務及其他實現營收0.29 億元，同比+31.06%，毛利率21.57%，同比-5.07pct；受部分產品市場需求及價格波動、部分產品計劃調整、行業競爭加劇等因素影響，公司整體經營經受了較大壓力和挑戰，但公司作爲國內水聲電子裝備龍頭，板塊營收持續增長，疊加水聲裝備下游潛在需求上升，公司水聲電子防務產品發展未來可期。
費用隨產品出貨週期下降。根據公司2024 年一季報，銷售費用0.26 億元，同比-7.76%；管理費用0.68 億元，同比-4.11%；研發費用0.58 億元，同比-10.42%，主要費用有所下降主要系公司部分產品計劃調整導致。
盯緊平台建設助力海洋強國。我國海洋強國戰略的加快實施，在水聲電子方面，公司突破多個方向突破關鍵技術，部分產品競優取得多個單項第一，業務方面主要緊盯平台建設需求，把握相關產品列裝和換裝機會，繼續保持優勢地位，部分水聲電子子企業報告期內新接合同額獲得較大幅度增長。
投資建議：預計公司24/25/26 年歸母淨利潤爲5.48/6.35/7.43 億元YoY+77.7%/+15.8%/+16.9%。維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇；電子信息上下游產業鏈波動；客戶集中度較高。