本報告導讀：
業績符合預期，國資入駐後有望通過虧損項目剝離、強債補流以及降低總部費用釋放業績，遠期關注協轉時點與新項目審批進展。
投資要點：
投資建議看 好國資入駐後助力公司降本增效，維持公司2024-2026年歸母淨利潤預測1.7/1.95/2.29 億元，維持公司目標價23.05 元，維持增持評級。
業績簡述：公司24Q1 實現營收1.42 億元/-11.39%，恢復至19 年的130%，毛利潤0.88 億元/-18.2%，恢復至19 年的183%，毛利率61.84%/-5.15pct，稅金及附加/銷售/管理/財務費用率分別+0.07/+0.66/-0.4/-2.91pct，歸母淨利潤0.34 億元/+18%，利潤率爲23.88%/+5.9pct，扣非歸母0.33 億元/-22%，利潤率爲23.56%/-3.18pct。
凍雨天氣及免票影響有所拖累。收入端下滑主要系兩方面影響：1）梵淨山2023 年3 月與7 月兩個月施行免票政策（公司不含門票收入）對客流有所拉動，24Q1 沒有政策影響；另一方面貴州暴雨天氣導致封山歇業，對客流有所拖累；2）2024 年2-4 月東湖海洋公園受凍雨影響導致天網受損，4 月20 日恢復正常經營。
核心項目擴容效果預計逐步展現。歸母淨利潤同比高增速但扣非下滑，主要系23Q1 一次性資產減值帶來的較低基數影響，此外考慮到梵淨山佔盈利項目比重較大（23 年2.7 億元利潤中佔1.2 億元）且盈利能力較強（23 年淨利率52%），預計隨着二三季度進入旺季客流穩定後，25%的項目擴容將有所體現。
風險提示：需求不振、項目審批不及預期、出行成本繼續上漲