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久立特材(002318)2023年年报及2024年一季报点评:业绩稳步增长 加快高端产能释放

久立特材(002318)2023年年報及2024年一季報點評:業績穩步增長 加快高端產能釋放

民生證券 ·  04/30

事件概述:公司發佈2023 年年報及2024 年一季報:2023 年,公司實現營收85.68 億元,同比增長31.1%;歸母淨利潤14.89 億元,同比增長15.6%;扣非歸母淨利12.21 億元,同比減少5.1%。2024Q1,公司實現營收23.89 億元,同比增長42.3%、環比減少1.1%;歸母淨利潤3.28 億元,同比增長41%、環比減少13.8%;扣非歸母淨利3.4 億元,同比增長55.7%、環比減少0.2%。

點評:銷量與毛利率同比增長

① 量:2023 年銷量同比增長。2023 年,公司無縫管銷量6.14 萬噸,同比增長14.82%,焊接鋼管銷量6.50 萬噸,同比增長6.72%。2023 年,公司(含新增久立歐洲公司)積極開拓市場,複合管銷售收入同比增長367.63%,合金材料銷售收入同比增長108.49%,其他業務由於受託加工業務及廢料銷售增加,營業收入同比增長73.18%。此外,2023 年境外收入同比增長83.62%。

② 價:毛利率同比持續增長。2023 年,公司毛利率爲26.18%,同比增長0.90pct,其中無縫鋼管毛利率爲28.36%,同比下滑3.64pct;焊接鋼管毛利率爲24.84%,同比增長2.04pct,其他管材毛利率爲24.31%,同比增長21.19pct,主要由於受託加工業務量大幅上升。2024Q1,公司毛利率爲27%,同比增長3.32pct,環比下滑2.76pct。

③ 2024 年經營目標:成品鋼管總銷量約18.29 萬噸,管件銷量約0.96 萬噸。

未來核心看點:規模優勢明顯,加快高端產能釋放① 規模優勢明顯,產品結構持續優化。公司是國內少數幾家能採用國際先進的擠壓工藝進行生產的企業,先進的工藝和定製化的設備提高了原材料成材率和產品品質。公司已成爲國內規模較大的工業用不鏽鋼管制造企業,目前具備年產20萬噸工業用成品管材、1.5 萬噸管件和2.6 萬噸合金材料的生產能力,產品涵蓋多種工業用特種不鏽鋼、近百個品種的工業用不鏽鋼管產品。部分產品多次打破國外壟斷,實現填補國內空白。

② 加快高端產能釋放。公司可轉債項目“年產5500km 精密管材項目”以及“1000 萬噸航空航天材料及製品項目”分別實現淨利潤1.16 和0.62 億元。另外,“年產5000 噸特種合金管道預製件及管維服務項目”、“預製管建設項目”、“特冶二期項目”、“高精度超長管項目”當前投產進度分別85%、90%、70%和45%,也將助力公司產能持續擴張,業績持續釋放。

投資建議:伴隨高端產能逐步投放,公司主營業務盈利能力進一步增強,我們預計公司2024-2026 年將實現歸母淨利潤14.22、16.70 和18.84 億元,對應4 月29 日收盤價,PE 分別爲16、14 和12 倍,維持“推薦”評級。

風險提示:原材料價格上漲,下游需求不及預期,產能釋放不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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