華鑫證券有限責任公司毛正,何鵬程近期對立訊精密進行研究併發布了研究報告《公司事件點評報告：業績增長穩健，AI催化下多業務線齊頭並進》，本報告對立訊精密給出增持評級，當前股價爲29.2元。
立訊精密(002475)
事件
4月25日，公司發佈2023年報、2024年一季報及2024H1業績預告。2023年公司實現營收2319.05億元，YOY+8.35%；實現歸母淨利潤109.53億元，YOY+19.53%；扣非歸母淨利潤101.86億元，YOY+20.65%。實現毛利率11.58%，同比下降0.61pct。2024Q1，公司實現營收524.07億元，YOY+4.93%，歸母淨利潤24.71億元，YOY+22.45%；扣非歸母淨利潤達到21.83億元，YOY+23.23%。實現毛利率10.74%，同比提高0.71pct。同時公司業績預告預計2024H1將實現歸母淨利潤52.27億元–54.45億元，YOY+（20%–25%）。
投資要點
消費電子業務穩健增長，持續拓展新興產品線
2023H2智能手機、智能可穿戴設備、個人計算機等消費電子主要品類回暖趨勢明顯，公司憑藉在消費電子領域長期積累的技術實力、精益製造能力與規模效應優勢，實現出貨量和業績的穩步增長。同時，收購美國威訊聯合半導體（Qorvo）部分資產，培育公司在射頻前端模塊的精密製造能力，推動公司實現從系統封裝到模組封裝的跨越式發展，持續豐富產品線培育發展新動能。
深度佈局通訊及數據中心，AI浪潮下有望快速成長
公司在電連接、光連接、風冷/液冷散熱、電源管理、射頻等領域持續深耕，創新驅動逐步構建強大技術壁壘和市場競爭力。協同頭部芯片廠商前瞻性爲全球主流數據中心及雲服務廠商共同制定800G、1.6T等下一代高速連接標準，部分細分領域產品如外部高速銅纜、線纜及連接器組件、背板連接器及背板線纜、HSIO、SSIO等技術水平、產品力已居於行業領先水平。預計2024年AI高性能計算需求繼續突飛猛進，公司通訊及數據中心業務有望深度受益。
打造多元化汽車產品矩陣，開啓第二成長曲線
隨着汽車“電氣化”、“智能化”、“網聯化”的不斷髮展，公司憑藉多年積累的快速迭代能力、成本管控能力、全球化供應鏈優勢、研發創新優勢，橫向切入汽車領域。目前已形成汽車線束、連接器、智能網聯、智能座艙及新能源汽車動力系統五大產品矩陣，主要產品包括高/低壓線束、高速線束、充電槍、汽車連接器、智能座艙域控制器、液晶儀表、三合一電機系統、AR HUD、DMS等。現在已與海內外頭部主機廠和汽車品牌客戶建立了多維度、深層次戰略合作伙伴關係，並且與奇瑞汽車在Tier1項目實現了突破。預計隨着全球汽車市場技術的快速迭代、規模的持續增長以及新能源汽車在海內外滲透率的進一步提升，汽車業務有望開啓公司第二成長曲線。
盈利預測
預測公司2024-2026年收入分別爲2756.42、3224.60、3613.00億元，EPS分別爲1.93、2.41、2.87元，當前股價對應PE分別爲16、12、10倍。考慮到公司在精密製造領域深耕多年，技術實力強勁，規模優勢顯著，與頭部客戶合作緊密。在鞏固消費電子傳統優勢的基礎上發力通訊數據業務，前瞻性佈局汽車領域，發展前景廣闊，給予“增持”投資評級。
風險提示
下游需求不及預期，新產線產能爬坡進度不及預期，技術迭代等風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中泰證券張瓊研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達83.57%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利136.18億，根據現價換算的預測PE爲15.37。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有17家機構給出評級，買入評級14家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲48.88。
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