事件：公司發佈2024 年一季報，Q1 實現營收7.8 億元，同環比-5.5%/-33%，歸母淨利潤1.15 億元，同環比+7.8%/+4.8%，扣非歸母淨利潤1.10 億元，同環比+9.2%/+6.8%。
1Q24 盈利能力同環比改善，特斯拉&蔚來&上汽系拖累營收增長。根據Marklines，1Q24 公司下游主要客戶特斯拉中國/理想/蔚來/零跑/上汽系分別實現銷量22.1/8.0/3.0/3.3/81.3 萬輛，同比-4%/+53%/-3%/+218%/-6%。盈利方面，1Q24 公司實現毛利率/淨利率23.2%/14.7%，同比+0.58/+1.77pcts，環比+2.58/+5.32pcts；費用方面，1Q24 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲0.3%/3.8%/2.2%/-0.3%，同比-0.03/+1.12/-1.17/-0.78pcts，其中管理費用增加主要系公司部分生產基地在本期開始投產運營所致。
前瞻佈局一體化壓鑄，加速成長白車身總成供應商。目前，鹽城多利6100T和9200T 壓鑄設備已正式投產，安徽達亞2 臺6100T 壓鑄機設備預計年內完工。2023 年9 月，公司新獲國內頭部新能源主機廠項目定點，爲其提供一體化壓鑄後地板零部件，項目預計2025 年量產，3-5 年生命週期內預計新增銷售收入21-23 億元。今年年初，公司再次與布勒集團達成合作，續簽4 臺9200T 壓鑄機設備。目前，公司常州金壇汽車零部件及一體化底盤結構件項目已完成地下工程部分，預計5 月進場安裝調試產線，7 月開啓試生產。
該項目將新增8 條一體化壓鑄生產線、5 條衝壓焊接生產線，達產後預計新增一體化壓鑄年產能60 萬件，衝壓焊接件年產能1000 萬件。
投資建議：公司作爲國內汽車衝壓件龍頭，優質客戶綁定+管理持續優化，一體化壓鑄開啓新增長，預計2024-2026 年公司營收47.5/61.6/74.8 億元，同比+21%/+30%/+22%，歸母淨利潤6.0/7.7/9.4 億元，同比+21%/+28%/+22%，維持“買入”評級。
風險提示：一體化壓鑄業務拓展不及預期；下游客戶銷量不及預期；原材料價格波動風險。