天風證券股份有限公司鮑榮富,王濤近期對中國能建進行研究併發布了研究報告《Q1歸母淨利潤大增32%，新能源業務加速推進》，本報告對中國能建給出買入評級，當前股價爲2.2元。
中國能建(601868)
24Q1歸母淨利潤大增32%，新能源業務持續放量
公司2024Q1實現營收974.04億元，同比+10.04%，歸母淨利潤爲14.81億元，同比+31.71%，扣非淨利潤爲11.17億元，同比+9.98%。其中，新能源與綜合智慧能源實現營業收入296.1億元，同比增長34.5%，佔公司總營業收入的30.4%；投資47億元，同比增長60.4%，新能源作爲業績增長第一引擎的作用充分彰顯。我們預計24-26年公司歸母淨利潤87、96、106億，對應PE爲10.66/9.72/8.74，維持“買入”評級。
新能源業務訂單持續高增，看好公司新能源轉型
一季度公司完成新籤合同額3677.56億元，同比增長23.53%。核心業務工程建設新籤合同3151.68億元，同比+10.38%，其中，傳統能源、新能源及綜合智慧能源、城市建設、綜合交通新籤合同分別爲785.8、1399.7、468.28、60.71億元，同比分別+19.82%、+1.72%、+33.75%、-67.54%。此外，公司擬向特定對象發行股票募集不超過148.5億元用於以新能源爲主的新型綜合能源項目，新能源業務有望持續高增。分地區來看，實現境內新籤合同額2759.3億元，同比增長25%；境外新籤合同額918.3億元，同比增長19.4%，其中，“一帶一路”共建國家新籤合同額同比增長25.1%。
盈利能力改善明顯，現金流階段性承壓
24Q1公司實現毛利率10.71%，同比+0.65pct。期間費用率上升0.23pct至7.31%，其中銷售、管理、財務、研發費用率分別爲0.49%、3.76%、1.4%、1.66%，同比分別+0.04、-0.15、+0.14、+0.2pct。24Q1公司實現投資淨收益2.28億元（上年同期爲-0.34億元），計提資產減值損失1.99億元，同比多計提2.12億元，信用減值損失1.32億元，同比多計提1.3億元。綜合影響下公司淨利率爲2.41%，同比+0.32pct。24Q1公司CFO淨流出161.93億元，比上年同期多流出7.43億元。交易性金融資產同比增長882.31%至41.42億元，交易性金融資產大幅增長的主要原因是財務公司基於流動性管理購入固定收益類交易性金融資產。
風險提示：電力基建投資放緩、回款壓力較大、政策不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，海通證券張欣劼研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達82.52%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利87.93億，根據現價換算的預測PE爲10.48。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲3.01。
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