生產經營整體穩健，加快產業鏈延伸佈局。公司公佈《2023 年年度報告》、《2024 年第一季度報告》：2023 年全年，受氟製冷劑、氟化氫產品價格同比下降，製冷劑產銷量下滑等影響，公司共實現營業總收入33.34億元（同比-30.12%），歸母淨利潤2.80 億元（同比-42.41%）。此外，公司擬向全體股東每10 股派發現金紅利2.30 元（含稅）。2024Q1，受益於公司氟製冷劑產品量價齊升、氟化氫產品以量補價，公司實現營業收入9.59 億元（同比+23.28%），歸母淨利潤1.54 億元（同比+672.53%），基本每股收益0.25 元。近三年來，公司整體實現了平穩有序的生產經營；進一步鞏固了製冷劑行業地位，並持續加快產業鏈延伸佈局。
2024Q1，氟製冷劑產品量價齊升、氟化氫產品以量補價。在原材料的弱支撐下，2023 年公司部分主營產品價格也有所下調：公司氟製冷劑、氟化氫產品均價分別同比-21.18%/-7.37%。發泡劑方面，受2023 年度氟發泡劑配額加速削減等影響，國內廠家貨源相對緊張且公司產銷量明顯減少，發泡劑均價上漲15.95%。2024Q1，公司氟製冷劑產品量價齊升、氟化氫產品以量補價：製冷劑方面，在配額政策出臺、下游空調排產超預期的背景下，價格出現了明顯上漲，一季度均價達到23,829.03 元/噸，分別同比+8.47%、環比+25.71%；2024Q1，公司氟發泡劑、氟化氫產品均價分別同比-27.31%、-3.63%，環比-11.37%、-9.46%。氟化氫產品產銷量分別爲3.29、1.83 萬噸，分別同比+22.14%、+22.68%，以量補價。
向氟製冷劑、氟精細化學品、氟聚合物方向進行產業鏈一體化投資佈局。近年來，公司積極佈局新材料、新能源等業務領域，並向氟化工下游高附加值領域延伸。目前，公司已佈局的項目有：3,000 噸（一期500 噸）LiFSI 項目、5,000 噸FEP 及5,000 噸PVDF 項目、6,000 噸六氟磷酸鋰及100 噸高純PF5、1,200 噸R116、20,000 噸高純電子級氫氟酸項目。
風險提示：氟化工需求疲弱；項目投產進度不及預期；產品價格大幅下滑等。
投資建議：考慮到一季度製冷劑產品價格已出現明顯上漲，公司製冷劑產品顯著量價齊升，我們上調公司2024-2025 年盈利預測，並新增2026年盈利預測： 我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別5.45/6.38/7.62 億元（前期2024/2025 預測值爲4.81/5.87 億元），同比增速95.0%/17.0%/19.5% ； 攤薄EPS 爲0.89/1.04/1.25 元（ 前期2024/2025 預測值爲0.79/0.96 元） ； 對應當前股價對應PE 爲47.9/41.0/34.3X。維持“買入”評級。