公司2024 一季度营收实现4.58 亿元（同减10.56%），归母净利润0.33 亿元（同减10.08%）。2024 一季度毛利率为35.60%（同增6.5pcts），2024 一季度净利率为6.95%（同增0.4pct ） 。2024 一季度销售费率为14.19% （ 同增2.37pcts），管理费率9.13%（同增1.75pcts）。经营活动现金流净额2024 一季度为0.98 亿元（同减20.4%）。2024 年04 月29 日，煌上煌發佈2023 年一季度業績報告。
投資要點
成本回落提升毛利率水平，費率同比提升
公司2024 一季度營收實現4.58 億元（同減10.56%），歸母淨利潤0.33 億元（同減10.08%）。2024 一季度毛利率爲35.60%（同增6.5pcts），2024 一季度淨利率爲6.95%（同增0.4pct ） 。2024 一季度銷售費率爲14.19% （ 同增2.37pcts），管理費率9.13%（同增1.75pcts）。經營活動現金流淨額2024 一季度爲0.98 億元（同減20.4%）。
千城萬店戰略穩步推進，門店數量穩步增長
公司千城萬店戰略穩步推進，截止2023 年末公司門店數量達4497 家，其中直營門店262 家，加盟店4235 家，相較於2022 年末門店淨增加572 家。我們判斷2024 年起關店率將逐步恢復到正常水平，且省內外市場廣闊、拓店空間仍大，未來門店數量有望實現穩步增長。
盈利預測
短期看公司同店收入情況受外部消費環境影響略微承壓，但從中期維度看，我們看好公司2024 年起經營重回正軌，門店呈現快速擴張態勢，集中度持續提升。我們預計2024-2026年EPS 分別爲0.25/0.33/0.40 元，當前股價對應PE 分別爲32/25/21 倍，維持“買入”投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險、疫情拖累消費、成本回落不及預期，開店節奏不及預期等。
