事件描述
公司公告2023 年年報及24 年一季報，2023 年全年公司實現營業收入38.61 億元，同比+3.62%，歸母淨利潤1.98 億元，同比+27.08%。2024 年一季度實現營業收入11.02 億元，同比+37.42%，歸母淨利潤0.81 億元，同比+320.81%。同時公司預計2024 年營業收入在48.5 億元左右。
事件點評
2023 年公司收入穩定增長，P&S 以及SMC 業務同比增長，MIM 業務受下游消費電子業務影響2023 年呈現前低後高趨勢。受益於汽車、光伏、儲能等行業的快速成長，公司P&S、SMC 業務銷量均有增長，保持穩健的成長趨勢。MIM 業務在2023 年上半年受到消費電子行業去庫存影響，但在下半年受益於行業復甦以及摺疊屏手機新機發布，收入有明顯修復。
摺疊屏手機放量元年，公司充分受益於行業趨勢。根據IDC 預測，國內摺疊屏市場2027 年達到1500 萬臺市場規模，增速明顯，公司作爲國內頭部MIM 鉸鏈供應商，組建摺疊屏轉軸設計和組裝部門，實現從MIM 零件到零件+模組的跨越式發展。
佈局新型軸向磁通電機項目，擴展下游應用領域。公司通過增持深圳小象電動股權，佈局軸向磁通電機領域，2023 年實現機器人關節電機銷售收入25.69 萬元。軸向磁通電機相對傳統電機有體積小、重量輕和效率高等特點，未來有望在新能源車、機器人、無人機、電動船舶以及電動飛機等領域得到應用，充分打開下游應用領域。
2024 年一季報業績同比高增，全年收入指引48.5 億元保持高增速。
2024 年一季度實現營業收入11.02 億元，同比+37.42%，歸母淨利潤0.81 億元，同比+320.81%，全年收入指引48.5 億元，預期收入增速25%。一季度MIM 業務收入同比增速171.67%，下游消費電子客戶新品放量拉動公司收入，零件稼動率持續提升，模組業務導入順利。
投資建議
預計公司2024-2026 年營業收入49.63/58.58/66.06 億元，同比增長28.5%/18.0%/12.8%，預計公司歸母淨利潤4.24/5.33/6.28 億元，同比增長114.1%/25.8%/17.9% ， 對應EPS 爲0.69/0.86/1.02 元， PE 爲22.1/17.6/14.9 倍。考慮公司在摺疊屏供應鏈中優勢明顯，受益於摺疊屏手機行業高速增長，首次覆蓋給予“買入-A”評級。
風險提示
宏觀經濟波動風險：國際與國內經濟面臨挑戰，公司下游需求主要來自消費電子終端、汽車、光伏等，受經濟波動影響較爲明顯，經濟復甦的不確定性會直接影響公司需求。
新技術發展不及預期：公司MIM 業務應用於摺疊屏手機行業，摺疊屏手機技術當前不成熟，有發展不及預期的風險。
行業競爭加劇風險：公司產品下游主要爲消費電子、汽車、光伏等，行業競爭對手較多，產品更新換代對技術要求高，導致行業競爭格局不穩定，如公司技術研發不及預期，則有市場份額下降的風險。