事件：公司發佈2023 年年報及24Q1 季報：
1）2023：營收7.8 億元，同比+1.7%；歸母淨利潤2.1 億元，同比-7.7%；扣非歸母淨利潤1.9 億元，同比-9.9%。毛利率56.2%，同比-1.6pct。
2）23Q4：營收1.9 億元，同比+14.4%，環比-10.2%；歸母淨利潤0.5 億元，同比+15.
2%，環比-14.9%；扣非歸母淨利潤0.4 億元，同比+5.4%，環比-31.9%。毛利率56.8%，同比-4.2pct，環比+1.5pct。
3）24Q1：營收2.1 億元，同比+5.2%，環比+11.7%；歸母淨利潤0.5 億元，同比-8.7%，環比+6.3%；扣非歸母淨利潤0.5 億元，同比-9.0%，環比+30.5%。毛利率52.37%，同比-5.2pct，環比-4.5pct。
國外客戶需求放緩&去庫存，23 年公司營收有所下滑：2023 年，受國外客戶需求放緩&消耗庫存等因素影響，公司國外營收同比-20.1%，而國內受益下游客戶加速拓展海外市場、下沉市場應用空間拓寬、超快激光技術快速發展等需求帶動，營收同比+24.7%。
從具體業務來看，晶體元器件、激光器件均實現營收同比增長，精密光學元件受需求及價格競爭影響，收入同比-10.6%，毛利率同比-4.9pct。
注重研發投入，積極推動新產品、新工藝研發：2023 年公司研發投入0.87 億元，同比+12.7%，推動多項新產品、新工藝的研發工作。公司打破超快激光市場關鍵核心技術的國外壟斷，能夠爲客戶提供一站式解決方案，同時大力發展大口徑超精密光學元件業務以支持國產超精密光學測量儀器設備的開發和發展，向國內光電行業推出了自主開發的一系列精密光學測量設備，在精密光學檢測領域構築產品、技術優勢。
下游市場逐漸復甦，24 年有望恢復增長。公司主要產品處於激光和光通訊領域的上游。
其中，激光行業受益下游需求逐漸轉好，以及超快激光等應用需求打開，有望保持增長，據Arnold Mayer 數據，24 年全球激光加工系統市場將保持 2-5%的增速；光通訊受益AI 需求爆發，光連接需求大幅提升，LightCounting 預計 2024 年以太網光模塊的銷售額將增長近 30%。
投資建議：考慮目前激光器市場復甦仍較爲緩慢，我們調整盈利預測，預計2024-26年公司歸母淨利潤爲2.30/2.72/3.27 億元（此前2024-25 年對應爲2.85/3.56 億元），對應PE 爲50/42/35 倍，維持“買入“評級。
風險提示：激光器市場景氣度下行的風險；光通信行業增長不及預期；新品研發不及預期；研報使用的信息更新不及時風險。