公司Q1 业绩亮眼主要系一季度下游需求相对旺盛，订单饱满，致使公司覆铜板产销量均有有所增加，促使公司营收高增，此外公司持续优化产品结构，高毛利产品占比提升，促使公司利润率有所改善，同时子公司生益电子24Q1 也实现扭亏，减小了对公司业绩拖累。事件概述
公司發佈2024 年一季報，24Q1 營收44.23 億元，yoy+17.77%，qoq+4.34%，歸母淨利潤3.92億元，yoy+58.25%，qoq+47.92%，扣非歸母淨利潤3.86 億元，yoy+65.65%，qoq+55.02%；毛利率21.3%，yoy+1.56pct，qoq+2.92pct，淨利率9.13%，yoy+2.67pct，qoq+2.98pct。
一季度訂單飽滿，結構優化提升盈利水平
公司Q1 業績亮眼主要系一季度下游需求相對旺盛，訂單飽滿，致使公司覆銅板產銷量均有有所增加，促使公司營收高增，此外公司持續優化產品結構，高毛利產品佔比提升，促使公司利潤率有所改善，同時子公司生益電子24Q1 也實現扭虧，減小了對公司業績拖累。
展望Q2，下游仍維持較高景氣度，公司整體稼動率有望維持，同時公司有望進一步優化產品結構，且公司市場策略延續，產品結構有望進一步優化。
佈局新品增強自身成長性
從成長性來看，公司持續佈局高成長性新品，在應用於下一代通用服務器、AI 服務器以及112Gbps 傳輸鏈路等的需求的高速通信用高耐熱性超低損耗覆銅板基材、高密度封裝載板用覆銅板基材、汽車電子用高Tg 高耐熱覆銅板基材及雙界面智能卡用封裝載帶基材等產品持續研發，爲公司未來成長奠定堅實基礎。後續隨着下游需求進一步回暖，上行週期開啓，整體覆銅板價格有望回暖，公司週期+成長屬性有望帶來業績估值的雙修復。
投資建議
考慮到目前需求轉暖後續覆銅板行業有望開啓上行週期，我們預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲18.2/22.26/26.58 億元，（此前預計2024/2025 年歸母淨利潤爲16.58/21.91 億元），按照2024/4/26 收盤價， PE 爲22/18/15 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、下游PCB 需求不及預期；2、原材料價格波動；3、新產品放量不及預期；4、研報使用信息更新不及時
