公司高毛利产品占比提升带动毛利率进一步提升，23 全年公司毛利率为65.38%（同比+1.04pct），24Q1 公司毛利率为61.85%（同比+4.14pct)。费用率方面，精细化管理下公司降本增效效果显著，23 全年三费费用率合计同比下降6.93pct；人均创收超68 万元，较去年同期增长超10%。23 年公司實現營收和淨利潤雙增長，經營質量持續提升，毛利率、人均創收、費用控制、現金流等均優於去年同期，並積極佈局數據安全、AI+安全與出海等新方向，維持“強烈推薦”投資評級。
事件：公司發佈2023 年年度報告及2024 年一季度報告，23 年全年實現營業收入64.42 億元，YoY+3.53%；實現歸母淨利潤0.72 億元，YoY+24.50%；實現扣非歸母淨利潤-0.97 億元，去年同期爲-3.06 億元；實現經營性淨現金流-7.78 億元，YoY+38.32%。23Q4 單季度實現營業收入27.56 億元，YoY-9.07%；實現歸母淨利潤12.95 億元，YoY+9.46%；實現扣非歸母淨利潤12.09 億元，YoY+14.25%。24Q1 單季度實現營業收入7.05 億元，YoY-23.82%；實現歸母淨利潤-4.80 億元，YoY+9.97%；實現扣非歸母淨利潤-5.24 億元，YoY +17.29%；實現經營性淨現金流-5.77 億元，YoY+20.33%。
收入、淨利潤雙增長，經營質量持續提升。23 年在部分地方政府客戶預算緊張，部分行業客戶採購流程有所變長的背景下，公司仍實現營業收入和淨利潤雙增長；24Q1 收入同比下滑考慮主要系23Q1 爲較高基數。收入結構方面，企業級客戶繼續成爲增長的主要引擎，大客戶市場拓展方面成果顯著：23 年公司企業級客戶收入增速超17%，其中重點關基行業客戶營收增長尤爲顯著，能源/運營商/特種行業收入同比增長分別超過15%/15%/20%；收入體量來看，百萬級以上客戶創收增速接近10%，佔營收比重同比提升3.6pct 至80.20%；此外23 年公司客戶復購率近40%，新客戶單客產出較去年同期提升了34%。
公司高毛利產品佔比提升帶動毛利率進一步提升，23 全年公司毛利率爲65.38%（同比+1.04pct），24Q1 公司毛利率爲61.85%（同比+4.14pct)。費用率方面，精細化管理下公司降本增效效果顯著，23 全年三費費用率合計同比下降6.93pct；人均創收超68 萬元，較去年同期增長超10%。
看好公司數據安全、AI+安全與出海相關佈局。數據安全方面，23 年公司數據安全品類實現收入18.09 億元，同比增長超過20%，獲得由中國信息安全測評中心頒發的國內首批數據安全服務一級資質，與上海數據交易所等單位共同完成了國內首個數據交易鏈的一期建設工作，並正式發佈“奇安天盾”數據安全保護系統。AI+安全方面，公司於23 年正式發佈工業級 QAX-GPT安全機器人和大模型衛士，在2024 年3 月春季新品發佈會上，新版本的QAXGPT安全機器人面向全行業正式發售。出海方面，23 年公司此前中標的海外某國家首都城市網絡安全指揮中心建設項目正式簽訂合同，實際簽約金額擴大至近三億人民幣，銷售產品主要爲態勢感知、威脅監測等軟件類產品，該項目爲公司在23 家國內外廠商中脫穎而出所獲得，將幫助公司成功打造“一帶一路”國家標杆項目。
維持“強烈推薦”投資評級。公司控費效果顯著，經營質量持續提升，預計24-26 年實現歸母淨利潤1.88/3.46/6.00 億元。維持“強烈推薦”投資評級。
風險提示：政策不及預期、下游客戶需求不及預期、行業競爭加劇。
