華安證券股份有限公司鄧欣,陳姝近期對勁仔食品進行研究併發布了研究報告《勁仔食品24一季報點評：線下高增，盈利向好》，本報告對勁仔食品給出買入評級，當前股價爲14.95元。
勁仔食品(003000)
主要觀點：
公司發佈2024Q1業績：
24Q1：收入5.40億（+23.6%），歸母0.74億（+87.7%），扣非0.58億（+77.5%）。
業績達到預告中樞。
收入端：線下高增，渠道變革與推新持續
線下高增帶動營收增長。拆分線上線下渠道來看，我們預計Q1線上渠道同比持平，線下渠道同比維持30%+增速。其中量販零食系統同比翻倍，佔比營收約10%。結合23Q4+24Q1來看，公司營收同比+25%，達到公司目標。
渠道變革與推新持續。從渠道端看，我們預計公司後續將在線上渠道導入鵪鶉蛋產品，以提振線上渠道增速；線下渠道中鵪鶉蛋與短保豆乾陸續上新，併發力量販零食系統。展望Q2，公司3月有效去化庫存包袱，輕裝上陣，Q2收入增速目標與全年增速目標持平。
盈利端：成本改善+規模效應，盈利能力持續提升
24Q1毛利率30.02%，同比+4.04pct，我們預計主要由魚類成本下降、鵪鶉蛋與豆乾規模效應持續釋放貢獻。銷售/管理/研發費率各+1.24/+0.01/+0.21pct，其中銷售費率上升主要系春節錯期+線下渠道拓展。在政府補助提高帶動下，其他收益佔比同比+1.55pct。綜合以上各項因素，Q1歸母淨利率13.63%，同比+4.66pct。
投資建議：綜合運營能力突出，維持“買入”
我們的觀點：
公司成本下降與規模效應釋放持續兌現，帶動盈利能力提高。同時，公司積極推動品類創新與渠道變革，助力鵪鶉蛋品類持續放量，3年倍增計劃穩步推進。
盈利預測：預計2024-2026年公司實現營業總收入26.53/33.25/40.89億元，同比+28.5%/+25.3%/+23.0%；實現歸母淨利潤2.91/3.66/4.85億元，同比+39.1%/+25.6%/+32.4%；當前股價對應PE分別爲22.59/17.98/13.58倍，維持“買入”評級。
風險提示：
需求恢復不及預期，市場競爭加劇，食品安全事件。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券孫瑜研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.78%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.05億，根據現價換算的預測PE爲21.47。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有34家機構給出評級，買入評級30家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲17.08。
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