事件：公司發佈2024 年一季報：24Q1 實現營收17.66 億元，yoy+7.32%；歸母淨利潤4.00億元，yoy+28.70%；毛利率35.49%，同比+4.43pct；淨利率22.70%，同比+3.82pct。公司收入符合預期，業績超市場預期。
點評：
營業收入保持穩健增長，24Q1 同比提升7.32%。分業務來看：1）輪胎模具：國內輪胎廠在海外產能迅速擴張，公司出口業務貢獻增量，泰國二期項目已於23 年10 月投產，墨西哥工廠預計今年投產；2）風電鑄件：依據國家能源局數據，1-3 月風電新增發電裝機容量爲15.5GW，同比增長49%，3 月以來我國海上風電項目密集地持續推動，開工建設蓄勢待發，經過23 年下半年去庫存後，24Q1 公司風電鑄件訂單有所恢復。
24Q1 淨利率22.70%，同比+3.82pct。盈利能力持續提升原因：1）業務結構變化，高毛利的模具業務增速高於大型零部件業務；2）技術改造（自動化產線升級），技改帶來的盈利提升具備延續性；3）匯兌收益增多促使財務費用下降。
公司加大研發及銷售力度，綜合費用率略有提升。依據公司年報，24Q1 綜合費用率9.97%，較23Q1 提升0.18pct，其中：1）研發費用率：由23Q1 的4.59%提升至5.47%；2）銷售費用率：由23Q1 的1.33%提升至1.48%；3）管理費用率：由23Q1 的2.81%提升至3.28%；4）財務費用率：由23Q1 的1.05%下降至-0.26%。
機牀業務持續拓展標杆客戶。依據公司官網信息，公司在中國數控機牀展覽會上亮相五款高端產品：臥式五軸車銑複合加工中心、臥式車銑複合加工中心、臥式五軸加工中心、立式五軸車銑複合加工中心、五軸葉片加工中心，其中前兩款機牀獲得中國機牀協會頒發的“春燕獎”，同時獲得兩項“春燕獎”的僅有豪邁機牀與科德數控兩家。
上調盈利預測，維持買入評級。由於公司輪胎模具業務出海需求超預期，所以上調24-25年盈利預測，新增26 年盈利預測，預計24-26 年業績分別爲19.25、23.05、26.83 億元（前期24-25 年爲18.41、22.13 億元），公司當前股價對應24-26 年PE 分別爲17X、14X、12X。我們認爲23 年公司五軸數控機牀業務非關聯方客戶佔比顯著提升，獲得下游客戶認可，預計24 年正式進入放量期。因此，維持買入評級。
風險提示：原材料價格大幅上漲的風險；出口貿易受阻的風險等。