公司披露2023 年年報。2023 年實現營收245.6 億元（YoY+15.0%），歸母淨利潤29.2 億元（YoY+13.5%），扣非29.2 億元（YoY+27.3%），毛利率27.9%（YoY+1.8pct），歸母淨利率11.9%（YoY-0.2pct）。23Q4實現營收55.8 億元（YoY-2.9%），歸母淨利潤7.6 億元（YoY-19.5%），扣非6.9 億元（YoY+28.7%），毛利率29.2%（YoY+0.6pct），歸母淨利率13.6%（YoY-2.8pct）。
收入穩健增長，主營業務盈利持續向上。收入端，2023 年冷配、汽零業務收入分別同比+6%、+32%，延續穩健增長態勢；盈利端，2023 年冷配、汽零毛利率分別同比+2.0pct、+1.5pct，預計主要來自產品結構優化。單23Q4 來看，歸母淨利潤下滑較多，主要爲22Q4 存在約4.5億資產處置收益，扣非口徑實際增長良好。
公司披露2024 年一季報。24Q1 實現營收64.4 億元（YoY+13.4%），歸母淨利潤6.5 億元（YoY+7.7%），扣非口徑6.7 億元（YoY+20.5%），毛利率27.1%（YoY+1.5pct），歸母淨利率10.1%（YoY-0.5pct），銷售/管理/研發/財務費用率分同比-0.2pct/+1.1pct/-0.2pct/-1.2pct。收入增速放緩，預計主要爲北美大客戶低預期影響。淨利率同比下滑，預計主要受外匯遠期虧損（24Q1 虧損5773 萬元、23Q1 收益1844 萬元）、信用減值損失影響（24Q1 損失4857 萬元、23Q1 損失1237 萬元），扣非口徑增長良好。
盈利預測與投資建議：預計2024-26 年歸母淨利潤分別同比+22%、+23%、+24%，參考可比公司估值，考慮公司在同行中質地突出且汽零業務前景廣闊，給予24 年25xPE，對應合理價值23.79 元人民幣/股，維持“買入”評級。
風險提示：行業景氣度下降；原材料上漲；新能源車增長不及預期。