一季度为LED 行业淡季，对全年业绩影响程度较低。艾比森营收及订单季节效应明显，呈现1~4 季度逐季增长规律，艾比森1Q23 营收占2023 全年营收的17.5%、1Q22 占2022全年营收17.6%。公司1Q24 费用端加大参展宣传、营销网络布局投入，后续有望带来营收及签单增长加速、完成全年签单80 亿目标。投資要點：
事件：公司發佈2024 年一季報，低於市場預期。2024 年一季度公司營收8.6 億元，同比增長21.9%；扣非歸母淨利潤5000 萬元，同比下滑29.1%；歸母淨利潤7097 萬元，同比下滑10.3%。
預計新簽訂單增速快於行業，市場份額持續增加。根據公司一季度業績預告公告，2024年一季度公司新簽訂單12.03 億元，同比增長26.9%，預計艾比森簽單增速持續高於行業平均水平，反映市場份額提升。根據公司公告，公司戰略規劃目標力爭2024 年實現80億簽單（同比增長約51%）、2025 年實現100 億簽單。
一季度爲LED 行業淡季，對全年業績影響程度較低。艾比森營收及訂單季節效應明顯，呈現1~4 季度逐季增長規律，艾比森1Q23 營收佔2023 全年營收的17.5%、1Q22 佔2022全年營收17.6%。公司1Q24 費用端加大參展宣傳、營銷網絡佈局投入，後續有望帶來營收及簽單增長加速、完成全年簽單80 億目標。
1Q23 淨利潤率基數高、1Q24 加大費用投入導致淨利潤下降。公司2024 年一季度加強國內外營銷網絡、運營能力等建設，並參與、舉辦多場國際展會及發佈會，導致銷售費用、管理費用同比增加，1Q24 公司銷售費用率15.7%，同比增長1.7pcts，管理費用率5.9%，同比增長0.5pcts。基數方面，去年一季度公司淨利潤率11.12%近4 年最高，2024 年一季度淨利潤率7.84%，雖相較1Q23 下滑明顯、但高於2023 年全年的7.72%，2Q23 淨利潤率爲7.12%，基數相對較低情況下預計公司2Q24 淨利潤增速將有較好表現。
毛利率仍維持30%以上，產業鏈議價能力較強。2024 年一季度公司毛利率30.4%，較2023年全年提升0.8pcts，公司1Q24 市場份額提升的同時毛利率並未明顯下滑，一定程度反映公司對上游話語權不弱，公司全年盈利能力有望維持一季度水平。
投資分析意見：維持24-25 年盈利預測，維持“買入”評級。公司加大費用投入帶來淨利潤短期承壓但助力後續營收利潤增速加快，預計市場份額提升順利，維持公司2024-2025年盈利預測並新增2026年盈利預測，預計公司2024~2026 年營業收入分別爲60.2、80.0、98.5 億，同比增速分別爲50.3%、32.8%、23.1%；預計公司2024~2026 年歸母淨利潤分別爲4.69、6.35、8.48 億，同比增速分別爲48.5%、35.5%、33.5%，對應動態市盈率分別爲11、8、6 倍。
風險提示：競爭加劇導致毛利率、淨利率下降；公司海外業務以美元結算爲主，匯率波動或對營收產生影響。
