業績概覽：公司發佈2024 年一季報，2024Q1 公司實現營業收入47.50 億，同比增長26.17%；實現歸母淨利潤6.16 億，同比下滑20.45%；實現扣非歸母淨利潤6.16 億，同比下滑8.12%。
2024Q1 公司業績同比下滑，主要由於多款新遊處於推廣期，流量投放力度加大所致。
一季度收入同比顯著增長，多元化產品儲備持續加強。公司2023 年推出的《凡人修仙傳：人界篇》《霸業》等產品帶動2024Q1 收入顯著增長。公司深度結合IP 亮點進行回流形式與活動的持續微創新，從而拉長產品生命週期，《叫我大掌櫃》《斗羅大陸：魂師對決》《雲上城之歌》等產品上線多年仍保持生命力。2023 年公司全球在運營月均流水破億產品多達8 款，公司全球發行的移動遊戲最高月流水超過23 億元。產品儲備方面，公司現已儲備超過40 款手遊，包括《代號鬥羅 MMO》《時光雜貨店》《贅婿》等精品化遊戲，在深耕MMORPG、SLG、卡牌、模擬經營四大基石品類的基礎上，公司開拓了含放置RPG、休閒益智等輕度化產品類型，公司多元化產品佈局持續深化。
出海市場鞏固打造差異化競爭優勢，探索休閒遊戲等新品類機會。公司依託多年遊戲出海經驗，基於“因地制宜”策略扎根全球市場，鞏固MMORPG、SLG、卡牌、模擬經營等賽道優勢，並持續探索休閒類遊戲市場機會，海外業務穩健發展。根據Sensor Tower 榜單顯示，2023 年公司入選中國手遊發行商海外收入榜前三，穩居中國出海遊戲廠商第一梯隊。公司採用“重度遊戲輕度化，輕度遊戲重度化”的策略，形成差異化競爭優勢。例如《雲上城之歌》憑藉品效結合的運營策略在日韓市場成績亮眼，鞏固了公司在海外市場MMORPG 品類的競爭優勢。此外，公司持續嘗試海外休閒放置類遊戲推廣，休閒放置類手遊《小妖問道》通過深度定製的本地化宣發與主題包裝，在上線中國港澳臺地區、日韓、東南亞及歐美市場後均取得優異的市場表現。
九大數智化中臺產品協同，AI Agent 平台提升研運效率。當前公司數智化產品矩陣貫穿多個研運環節，包括研發端的“宙斯”“雅典娜”“波塞冬”“阿瑞斯”“丘比特”，推廣運營端的“圖靈”“量子”“天機”“易覽”等九大中臺產品；公司開發了數智化產品升級自主決策功能並提升協同辦公效率的內部AI Agent 平台，提升遊戲研運管線的工業化水平與企業整體運轉效率。此外，在自主探索與內部孵化的同時，公司以投資方式挖掘AI 領域新機遇。公司聚焦大模型及應用層賽道，直接或間接投資了智譜華章以及深言科技、硅心科技等優質科技企業；空間計算和遊戲社交平台方面公司已投資的企業宸境科技與YAHAHA 都已深度擁抱AIGC 工具，賦能其主營業務；整機方面已投資的雷鳥創新、影目、燧光都在打造成爲AI 的最佳載體，承載AI 內容和功能。公司專注硬科技賽道，持續保持對硬件和技術發展緊密關注，以投資賦能業務的創新可持續發展。
盈利預測：公司自研代理雙線佈局從而夯實產品儲備，出海標杆產品表現穩健，AI 應用融入業務多環節。預計公司2024-2026 年分別實現營業收入185.32/205.71/232.45 億元，分別同比增長12.0%/11.0%/13.0%；實現歸母淨利潤30.24/34.26/39.40 億元，同比增長13.7%/13.3%/15.0%。對應PE 12/11/10x，維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇風險；政策監管風險；遊戲表現不及預期風險。