2024Q1 業績同比顯著改善，伴隨消費電子行業復甦，維持“買入”評級2024Q1 單季度實現營收66.87 億元，同比+0.29%，環比-42.41%；歸母淨利潤4.97億元，同比+18.81%，環比-65.53%；扣非淨利潤5.04 億元，同比+24.78%，環比-63.96%；毛利率20.37%，同比-0.54pcts，環比-2.82pcts。我們維持2024-2026 年業績預期，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲35.52/41.60/47.91 億元，對應EPS 爲1.53/1.79/2.06 元，當前股價對應PE 爲15.5/13.2/11.5 倍，公司系消費電子用PCB龍頭行業，深度受益消費電子行業景氣復甦，維持“買入”評級。
消費電子行業正在復甦，公司業績有望觸底反彈消費電子行業正在復甦，細分來看，手機：據Canalys 數據，2024Q1 全球智能手機出貨量同比+11%，隨着經濟企穩、AI 手機新品上市，手機需求後續有望繼續反彈。PC：據Canalys 數據，2024Q1 全球PC 總出貨量達到5720 萬臺，同比+3.2%，PC 需求正在復甦，隨着Windows 11 更新和AI PC 新品發佈，2024 年出貨量有望出現較明顯的復甦反彈。此外，隨着AI PC、手機等新品出現，軟板、硬板的精密度、層數有望升級，單機價值量有望持續提升。公司系全球頭部的消費電子用PCB 企業，未來隨着消費電子行業景氣復甦和高端PCB 板需求量增加，公司業績有望持續提升。
積極佈局汽車和AI 等新興領域，打造新的成長引擎業務端：在汽車領域，2023H1，公司完成雷達運算板的順利量產，2023Q4 激光雷達及雷達高頻天線板開始進入量產階段；得益於ADAS Domain Controller 與車載雷達、車載 BMS 板等出貨量的增加，公司車載產品獲得較大幅度成長。在服務器領域，面對新興的AI 服務器需求成長，公司持續提升厚板HDI 能力，應對未來AI 服務器的需求，目前主力量產產品板層已升級至16~20L 以上水平。在AR/VR 領域，公司已成爲國內外主流產品的供應商。產能端：加快泰國廠的建設，一期工程以汽車服務器產品爲主，預計2025H2 投產。
風險提示：下游需求不及預期；新品導入不及預期；技術研發不及預期。