事件：2024 年4 月26 日，公司发布2024 年一季报，24Q1 实现营业收入5.32 亿元（+23.07%），归母净利润0.88 亿元（+11.49%），扣非归母净利润0.81 亿元（+37.35%）。

报告期内公司产品产销两旺，带动整体业绩增长。24Q1 公司特种功能性及高分子材料表面活性剂产量为4.09 万吨，销量为4.04 万吨，较去年大、小品种板块合计产销量分别同比提升12.12%及25.54%。其中，包括功能性电子化学品、UV 光固化、湿电子化学品用表面活性剂等的高端功能性电子化学品板块，以及包括新能源胶树脂、MS 树脂、聚酰亚胺树脂、聚醚胺等的功能性新材料树脂板块，合计销售1.06 万吨，实现收入1.40 亿元，占总营收的比例为26.33%。此外，24Q1 公司产品销售均价为1.31 万元/吨，较23 年同期的1.34 万元/吨同比下滑2%，或与产品结构变化有关。

盈利能力方面，2024Q1 公司毛利率为24.22%，同比增长0.04pct，环比下滑1.89pct；公司净利率为16.53%，同比下滑1.72pct，环比下滑1.91pct。费用控制能力持续加强，报告期内期间费用率为6.58%，同比下降2.31pct，其中管理费用率同比下降0.82pct，财务费用率同比下降0.67pct；期间费用率环比下降0.6pct，其中管理费用环比下降0.33pct。

持续推动回购计划，彰显发展信心。2023 年4 月，公司发布公告拟回购资金总额不低于人民币4,000 万元、不超过人民币8,000 万元的股份，回购价格不超过人民币18 元/股，计划用于后续员工持股计划。截至2024 年4月26 日，本次回购股份期限已满12 个月，公司通过集中竞价交易方式已回购股份数量为8,480,000 股，占公司总股本的1.44%，成交的最高价格为10.89 元/股，成交的最低价格为8.01 元/股，已按披露的方案完成回购。在此之前公司分别于2019 年、2021 年、2023 年实施3 次股份回购计划，资金总额各为0.36 亿元、0.53 亿元、2.09 亿元。多次股票回购计划利于提升公司价值，增强投资者信心，同时实施员工激励计划亦有助于充分调动员工的积极性和创造性，健全公司长期、有效的激励约束机制。

三大厂区产能布局有序，为公司中长期发展奠定坚实基础。公司现有绿科安、皇马尚宜及皇马开眉客三大厂区，其中，绿科安在退出大品种减水剂板块的生产后，对原大品种车间进行技改转投其他主营产品线，年产0.9万吨聚醚胺技改项目预计24 年上半年完成；皇马尚宜报告期内实现二期三万吨部分产能投产运行，目前设计产能为13 万吨/年；皇马开眉客年产33 万吨项目（一期）报告期内顺利动工建设，截止2023 年12 月31 日，项目（行政区、公共区）建筑主体已结顶，外立面装饰工程等正在进行中。公司积极推进产能建设，持续拓展产品矩阵，随着成长性产品逐步投产放量，有望不断拉动公司业绩增长，为中长期可持续发展奠定基础。

投资建议：我们预计公司在2024/2025/2026 年分别实现营业收入25.24/29.35/33.55 亿元，同比增长33.23%/16.31%/14.31%，实现归母净利润4.19/5.40/6.36 亿元，同比增长29.01%/28.91%/17.84%，当前股价对应2024/2025/2026 年PE 分别为15.16/11.76/9.98X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：市场竞争的风险;原材料价格波动的风险;扩产进度不及预期的风险。