事件：4 月29 日，寧波銀行發佈24Q1 業績。24Q1 實現營收175 億元，YoY+5.8%;歸母淨利潤70 億元,YoY+6.3%;不良率0.76%，撥備覆蓋率432%。
業績整體穩健增長，淨利息收入增速亮眼。寧波銀行24Q1 營收同比+5.8%、歸母淨利潤同比+6.3%，增速分別較23 年末-0.6pct、-4.4pct。具體來看，量價表現共同支撐下，淨利息收入同比+12.2%。中收仍爲營收的主要拖累項目，24Q1 同比-22.8%。24Q1 其他非息收入同比+3.0%，不過增速較23 年下行12.7pct。
信貸投放高增長，息差邊際回升。1）信貸投放提速，24Q1 寧波銀行貸款總額同比+24.2%，增速較23 年末+4.4pct。24Q1 新增信貸投放1094 億元，較去年同期多增585 億元，而寧波銀行信貸投放的高景氣背後，或反映了長三角區域對經濟復甦更先一步的感知。結構上來看，對公仍爲信貸投放主要方向，24Q1 一般對公、貼現、零售貸款分別新增862、94、137 億元。
2）息差逆勢邊際回升。24Q1 寧波銀行淨息差1.90%，較23 年回升2BP。在一季度貸款重定價影響較爲集中的背景下，淨息差能逆勢回升，反映了寧波銀行較強的貸款定價能力。同時在今年存款掛牌利率下調效果逐漸釋放的助力下，後續息差表現也有望展現高韌性。
不良率保持平穩，關注率略有波動。寧波銀行24Q1 末不良率0.76%，和23 年末持平。前瞻性指標方面，24Q1 末關注率0.74%，較23 年末+9BP。
撥備水平略有下降，24Q1 末撥備覆蓋率432%，較23 年末-29pct；撥貸比3.27%，較23 年末-23BP。撥備覆蓋率的下降，一是子公司寧銀消金規模增長較快而撥備水平相對較低，對寧波銀行合併口徑下撥備覆蓋率帶來一定拖累；二是寧波銀行加大不良覈銷處置力度，對撥備資源有所消耗。
投資建議：貸款增長強勁，資產質量穩健
寧波銀行深耕長三角地區，資產獲取和定價能力優異，24Q1 貸款增速顯著提升、息差邊際回升，且資產質量保持穩健，基本面整體延續優異表現。隨着經濟預期的不斷改善，信貸需求的進一步恢復、板塊行情的共振都將利好公司估值的修復。
預計24-26 年EPS 分別爲4.17、4.52、4.96 元，2024 年4 月29 日收盤價對應0.8 倍24 年PB，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟增速下行；資產質量惡化；行業淨息差下行超預期。