投資要點
事件：2024 年一季度公司實現營業收入5.89 億元，同比增長13.74%；歸母淨利潤0.76 億元，同比增長26.68%；扣非歸母淨利潤0.5 億元，同比減少9.12%；加權平均ROE 同比提高0.37pct，至2.38%。
24Q1 收入/歸母淨利潤同增14%/27%。2024 年一季度公司實現營業收入5.89 億元，同比增長13.74%，主要系公司加大市場開發力度，從收入佔比來看，特種氣體佔比44.59%、大宗氣體佔比35.85%、現場制氣及租金佔比10.48%、燃氣佔比9.08%。2024 年一季度，歸母淨利潤0.76億元，同比增長26.68%；扣非歸母淨利潤0.5 億元，同比減少9.12%，其中2024 年一季度銷售毛利率/銷售淨利率分別爲34.10%/13.23%，同比下降4.01pct/上升0.89pct，2024 年第一季度非經常性損益主要來自非流動性資產處置損益0.15 億元、政府補助0.16 億元。
下游半導體行業拓展順利，特氣品類不斷完善。公司致力於電子半導體領域的特種氣體產業化，已逐步實現了多種產品的進口替代。2023 年公司在半導體行業實現營收7.43 億元，同增58.41%，毛利率增加3.70pct至47.67%。公司拳頭產品超純氨、高純氧化亞氮等產品已供應中芯國際、海力士、鎂光、聯芯集成等知名半導體客戶；投產新品電子級正硅酸乙酯、高純二氧化碳正在積極導入集成電路客戶，均已實現部分客戶小批量供應；在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟環丁烷、二氯二氫硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等 7 款產品正在產業化過程中。
首個電子大宗載氣項目實現量產，氦氣資源保障下游客戶需求。公司首個電子大宗載氣項目廣東芯粵能已於2023 年8 月量產供應，開始貢獻穩定的營收及利潤。同時，公司不斷開拓新項目，已取得無錫華潤上華、蘇州龍馳、西安衛光科技等多個電子大宗載氣項目。公司積極探索氦氣資源，於2023 年5 月與中集安瑞科舉行液氦儲罐戰略合作簽約，多方開拓液氦儲罐的採購渠道，儲罐數量穩步提升。2023 年，公司已銷售進口的16 個液氦儲罐氦氣。公司氦氣資源除充分保障集成電路、液晶面板等泛半導體客戶需求外，還滲透至醫療及工業領域。
盈利預測與投資評級：公司持續創新構築技術壁壘，業務佈局加速拓展。
公司積極開拓中大型現場制氣，核心區域持續增加零售網點，綜合性氣體供應商競爭力加強。我們維持預測2024-2026 年歸母淨利潤爲4.1/5.3/6.4 億元，同比增長30%/29%/20%，對應2024-2026 年PE 爲23/18/15 倍（估值日2024/4/29），維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期，市場競爭加劇。