事件：
2024 年4 月25 日，公司發佈2023 年年度報告和2024 年一季度報告。2023年公司實現營業收入60.61 億元，同比下降12.31%；歸母淨利潤6.19 億元，同比增長1.80%；扣非歸母淨利潤5.65 億元，同比增長3.45%；基本每股收益0.83 元/股。2024Q1，公司實現營業收入12.91 億元，同比增長1.79%；歸母淨利潤0.77 億元，同比下降24.21%；扣非歸母淨利潤0.73 億元，同比下降5.15%；基本每股收益0.10 元/股。
市佔率全球領先，產品覆蓋全面
根據Omdia 的數據，2022Q4—2023Q3，公司在全球光器件市佔率爲6.30%，全球排名第四。細分市場方面，公司在電信傳送網、數據中心、接入網三個細分市場的排名分別爲全球第4/5/3 名。公司擁有從芯片、器件、模塊到子系統的垂直集成能力，其中數據中心光模塊涵蓋100Gb/s、200Gb/s、400Gb/s、800Gb/s 等速率。公司產品矩陣有望受益AI 產業帶來的400G、800G 光模塊需求，以及AI 大規模商用部署需要的數據中心互聯需求。
保持較高研發投入，多領域前瞻佈局
公司2024Q1 研發費用率達到11.52%，同比增長0.87pct，環比增長2.89pct。
公司在400G 骨幹網、5G-A、25G/50G PON、AI 集群1.6T 以及3.2T 高速連接，智能汽車、衛星通信應用方面，均有所佈局，具備提供相應光器件產品的能力。
盈利預測、估值與評級
考慮到公司產品市佔率較高，有望受益於AI 產業對於高速率光模塊的需求，我們上調公司2024 和2025 年營業收入預測。我們預計公司2024-2026年營業收入分別爲74.40/87.67/100.84 億元， 同比增速分別爲22.75%/17.84%/15.03%；歸母淨利潤分別爲7.04/8.19/9.27 億元，同比增速分別爲13.67%/16.35%/13.23%；EPS 分別爲0.89/1.03/1.17 元/股，3 年CAGR 爲14.41%。鑑於公司已經可以提供400G、800G 和400G ZR 光模塊，有望受益AI 算力需求增長，疊加國內運營商開啓400G OTN 建設，建議持續關注。
風險提示：數通市場增長不及預期風險，光電芯片供應鏈風險，市場競爭加劇風險。