事Ta件bl：e_公Su司mm於ar4y]月 17 日晚發佈2023 年報，4 月26 日晚發佈2024 年一季報，2023 年實現營收43.51 億元，同比增長60.27%；毛利率48.57%，同比下降5.36pct；實現歸母淨利潤17.62 億元，同比增長47.03%；扣非歸母淨利潤17.09 萬元，同比增長50.18%，全年業績實現快速增長。
點評：2024 年1 季度業績保持快速增長態勢，AI 算力需求及相關資本開支快速提升帶動AIDC 數據中心業務快速發展。分季度看，2024 年1季度公司實現營收12.42 億元，同比增長53.65%；毛利率47.34%，同比下降6.59pct；實現歸母淨利潤4.74 億元，同比增長43.81%；實現扣非歸母淨利潤4.71 億元，同比增長45.48%。
公司持續擴張IDC 稀缺資源，現有項目較快IDC 交付；拓展海南儋州新項目，能耗指標儲備穩健提升。截至報告期末，公司在全國共佈局61棟智算中心，合計32 萬架機櫃，主要集中於北京、上海、廣州、深圳等一線城市的衛星城，基本完成全國“一體化算力中心體系”框架佈局。
2023 年公司新增交付5 棟算力中心，新增約3 萬個機櫃，其中京津冀園區3 棟，長三角及大灣區園區各1 棟。公司2023 年累計交付機櫃7.6 萬架，同比增長65.22%，成熟算力中心機櫃上架率90%。公司在報告期內佈局海南儋州新項目，規劃3 萬個機櫃。公司2023 年能耗指標儲備較2022 年同比增長37.65%，爲公司IDC 資源長期發展提供有力保障。
公司液冷IDC 取得先發優勢，深度綁定頭部大客戶，積極佈局AIDC 高成長業務。公司憑藉“自投、自建、自持、自運維”獨特模式，具備行業領先的穩定性、自主進化能力和網絡安全優勢，贏得國內頭部互聯網、雲計算和終端大模型大客戶深度信任。公司在報告期內成功交付行業首個整棟純液冷智算中心，在液冷技術方面建立較強先發優勢和技術優勢。
盈利預測與投資建議：潤澤科技是國內領先的IDC 運營商，具備核心IDC資源與大客戶資源優勢。我們看好公司受益下游AI 算力高景氣度需求增長，帶動公司IDC 業務和AIDC 業務實現快速發展。預計公司2024-2026 年實現營收60.52/80.40/102.91 億元，歸母淨利潤22.70/31.59/41.63億元，對應EPS 1.32/1.84/2.42 元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：IDC行業發展不及預期，下游客戶需求不及預期。