24Q1 歸母淨利潤同比+10 倍，扣非淨利潤同比+741 倍，業績超預期。
24Q1 季度營收7.37 億元，同比+75.7%，環比-3.1%，歸母淨利潤2.23 億元，同比增長10.3 倍，環比+2.9%，扣非淨利潤2.20 億元，同比增長741.2倍，環比+2.6%，淨利潤環比增長主要系Q1 互聯新品起量，帶動毛利率提升所致。24Q1 季度毛利率57.70%，同比+4.41pct，環比+0.27pct，淨利率30.30%， 同比+25.60pct ， 環比+1.75pct ， 扣非淨利率29.79%， 同比+29.72pct，環比+1.64pct。Q1 業績同比大增主要受益於AI 浪潮下，互聯類新品(PCIe Retimer、MRCD/MDB 芯片)開始規模出貨。
24Q1 互聯類芯片收入創Q1 歷史新高，津逮?服務器平台環比-40.5%。
1)第一大業務爲互連類芯片，24Q1 季度營收6.95 億元，營收佔比94%，同比+68.4%，環比+0.3%，創該產品線Q1 收入歷史新高，毛利率60.93%，同比+6.98pct，環比-1.98pct。2)第二大業務爲津逮?服務器平台，24Q1 季度營收0.39 億元，營收佔比5%，同比+614.6%，環比-40.5%。
預計24H2 DDR5 第三子代RCD芯片規模出貨，DDR5 新品迭代助力增長。
2024 年1 月，公司推出DDR5 第四子代RCD芯片，支持數據速率爲7200MT/S，並已將工程樣片送樣給主要內存廠商。DDR5 第二子代RCD 芯片出貨量預計24H1 超過第一子代產品，DDR5 第三子代RCD芯片預計24H2 開始規模出貨。
三款AI高性能“運力”芯片快速放量，預計Q2交付在手訂單超9千萬元。
1)PCIe Retimer 芯片：24Q1 單季度出貨量約爲15 萬顆，超過其23 年全年出貨量的1.5 倍。 2)MRCD/MDB 芯片：24Q1 單季度MRCD/MDB 芯片銷售額首次超2 千萬元。3)CKD 芯片：24 年4 月，公司在業界率先試產DDR5 CKD芯片，預計24Q2 開始規模出貨。截至2024 年4 月22 日，公司預計在24Q2交付的上述三款AI 高性能“運力”芯片的在手訂單金額合計已超9 千萬元。
國內內存接口芯片龍頭，維持“增持”評級。
公司作爲國內內存接口芯片龍頭，將充分受益於DDR5 滲透率的提升及AI浪潮，且津逮CPU 國內市場空間較大，國內本土廠商佔比仍低，公司未來成長空間廣闊。預計公司2024~2026 年淨利潤分別爲11.25/16.14/20.15 億元，對應24/25/26 年PE 爲49/34/27 倍，維持“增持”評級。
風險提示：全球貿易摩擦風險；產品研發風險；客戶集中風險；存貨跌價風險。