2023 年與1Q24 業績均符合我們預期
2023 年公司實現收入24.57 億元，同比-16.42%；歸母淨利潤-3.78 億元，扣非歸母淨利潤-4.01 億元。對應4Q23，公司實現收入6.53 億元，同比-9.4%；歸母淨利潤-2.34 億元，扣非歸母淨利潤-2.42 億元。1Q24 公司實現收入6.84 億元，同比+16.17%；歸母淨利潤2051 萬元，同比轉盈；扣非歸母淨利潤-285 萬元，虧幅同比縮窄93.96%。公司業績符合我們預期。
2023 年整體收入延續下滑趨勢，1Q24 同比轉增：1）2023 年公司內銷/外銷收入同比分別-3.0%/-30.0%至14.29 億元/9.58 億元，內銷下滑幅度有所縮窄，外銷大幅下滑拖累業績表現。2）2023 年公司炊具/小家電收入分別同比-16.1%/-0.6%至17.87 億元/3.68 億元。炊具板塊剔除外銷部分後有修復；小家電板塊仍面臨行業需求和競爭壓力。3）隨着海外去庫存結束，公司2H23 外銷收入已恢復同比正增長，1Q24 公司整體收入實現同比轉增。
財務分析：1）2023 年公司計提資產和信用減值損失共1.36 億元，主要由於存貨跌價、商譽減值及應收壞賬。公司2023 年匯兌收益855 萬元，同比-81%。2）2023 年公司毛利率同比-0.8ppt 至26.8%。此外公司加速抖音渠道佈局，擴大直播賬號矩陣，2023 年銷售費用率同比+3.7ppt 至20.8%。
3）綜上影響2023 年公司呈現大幅虧損。4）1Q24 公司毛利率提升、費用率下降，但政府補助2636 萬元對業績加持較多，後續業績仍有待觀察。
發展趨勢
子公司錢江機器人引發市場關注：愛仕達持股90%的子公司錢江機器人主攻工業機器人領域，主要產品包括四軸搬運、六軸多關節等多種構型機器人，產品負載涵蓋3kg-800kg，已開發焊接、切割、噴塗、打磨拋光、分揀、裝配等應用功能。2023 年錢江機器人收入1.79 億元，同比-4.6%；淨虧損6637 萬元，虧損同比加深17.4%。
盈利預測與估值
我們維持2024 年盈利預測基本不變，引入2025 年盈利預測2129 萬元。
維持中性評級。當前股價對應2024/2025 年1.49 倍/1.47 倍市淨率。由於行業估值中樞上行，我們上調目標價16%至8.00 元，對應2024/2025 年1.61 倍/1.59 倍市淨率，上行空間4%。
風險
市場需求波動的風險；市場競爭風險；新興業務發展不及預期風險。