1Q24 業績略好於我們預期
北京銀行公佈1Q24 業績：1Q24 營收同比增長7.8%，歸母淨利潤同比增長5.0%，略好於我們預期，主要來自其他非息收入的較快增長。
發展趨勢
規模保持較快增長。1Q24 末總資產、貸款總額、存款分別同比增長11.2%、11.6%、9.2%。我們預計貸款淨增主要來自對公貸款，公司披露人民幣對公貸款（不含貼現）較年初增長909 億元，增幅8.2%，其中北京地區累計投放1025 億元，充分體現“主場優勢”。
息差環比下行。1Q24 淨利息收入同比增長1.9%，我們測算1Q24 單季期初期末平均淨息差環比下行4bp 至1.35%，我們預計主要由於生息資產收益率環比下行7bp 至3.33%。1Q24 單季付息負債成本率有所改善，環比下行3bp 至2.30%。公司專注於核心存款經營，人民幣零售存款平均利率較年初下降7bp，人民幣對公存款平均利率較年初下降8bp。
其他非息收入增長推動營收。1Q24 淨手續費收入同比下降16.1%。一季度債市利率繼續下行推動其他非息收入保持較高增速，同比增長51.1%，其中投資收益同比增長47.2%，公允價值變動收益同比增長2.4 億元。
資產質量平穩向好。1Q24 末不良率季度環比下降1bp 至1.31%；我們估算1Q24 不良生成率0.69%，環比下降4bp。1Q24 資產減值損失同比增加23.5%；單季信用成本環比下降42bp；撥備覆蓋率季度環比下降3.7ppt 至213.1%。公司持續健全“全集團、全類別、全過程”風險管理機制，以數字化轉型賦能風險管控，持續提升不良處置質效。
盈利預測與估值
由於其他非息收入較快增長，我們上調2024 年盈利預測0.9%至265.8 億元，上調2025 年盈利預測1.7%至278.6 億元。當前股價對應0.44x/0.41x2024E/2025E P/B。維持跑贏行業評級，考慮業績增速企穩改善、不良處置穩步推進，我們上調目標價6.7%至6.36 元，對應0.50x/0.47x2024E/2025E P/B，較當前股價有15.0%的上行空間。
風險
息差下行幅度超預期，資產質量超預期惡化。