2023年公司實現 營業收入32.57億元，同比下降15.28%，其中PC及智能終端結構件\通訊電子\模具業務分別實現收入27.89\2.57\1.70 億元，同下降12.84%\23.58%\31.02%，佔總收入的比重爲85.62%\7.88%\5.22%；2023 年公司實現歸母淨利潤0.27 億元，同比減少82.99%，其中扣非歸母淨利潤爲0.20 億元，同比減少90.07%；2023 年公司銷售毛利率爲15.28%，同比下降1.67pcts，銷售淨利率爲-0.06%，同比下降3.56pcts。

積極應對多變環境，公司業績持續修復。2022 年下半年以來，筆記本電腦行業受到了短期需求下降的衝擊，公司管理層積極應對，不斷提升管理效能，優化業務佈局，從單季度來看，公司業績得到持續性修復，公司2022 年4 季度歸母淨利潤虧損0.41 億元，2023 年1 季度虧損收窄至0.29 億元，再到2023 年2 季度單季實現歸母淨利潤快速扭虧。2023 年4 季度公司毛利率爲18.52%，較2022 年3 季度僅差0.22pct。

AIPC 帶動換機浪潮，筆電業務步入景氣週期。2023 年下半年，筆記本電腦行業回暖趨勢逐步明確，而受AI 大模型的行業浪潮影響，各大終端品牌商紛紛推出自己的AIPC 開發及商業推廣計劃，AIPC 成爲各家筆記本電腦品牌商的新的爭奪點。根據英特爾發佈的“AIPC 加速計劃”，預計2025 年前將會推出超過1 億臺AIPC，而根據IDC 的預測，AIPC 在中國PC 市場新機裝配比例有望從2023 年的8.1%提升至2024 年的54.7%，同時Windows12 也將於2024 年推出，這將帶來巨大的換機需求，公司PC 及智能終端結構件業務將恢復新增長。

新能源汽車鎂合金用量提升，汽車業務有望打造公司第二增長極。根據中國《節能與新能源汽車技術路線圖》規劃，到2030 年中國汽車單車鎂合金用量將達到45kg，佔整車比重4%。預計到2030 年，中國汽車市場對鎂合金壓鑄件需求量將達到131 萬噸，2020-2030 年均複合增長率達到13.2%。公司在結構件領域深耕多年，已具備豐富的鎂鋁製程工藝積累，“半固態射出成型”技術方面亦已熟練掌握設備使用與配套技術，公司汽車業務已經入量產階段，訂單持續穩定，合肥精深項目產能持續釋放，下游產品覆蓋小米、蔚來、小鵬、寶馬等多款新能源車型。

首次覆蓋，給予“買入”評級。預計公司2024-2026 年營業收入分別爲41.63/45.82/51.04 億元，歸母淨利潤分別爲2.10/2.84/3.21 億元，對應PE分別爲18.29/13.54/11.97。

風險提示：下游筆電出貨量不及預期、汽車結構件業務發展不及預期