國金證券股份有限公司孟燦,王倩雯近期對凌志軟件進行研究併發布了研究報告《日元匯率略有承壓，靜待與智明業務協同》，本報告對凌志軟件給出買入評級，當前股價爲8.78元。
凌志軟件(688588)
業績簡評
2024年4月，公司發佈2023年報及2024年一季報。公司2023年營收爲7.0億元，同比增長6.4%；扣非後歸母淨利潤爲0.81億元，同比下滑26.8%。
分季度而言，2023年第四季度和2024年第一季度分別實現營收2.1億元、2.7億元，分別同比增長11.4%、60.4%；實現扣非後歸母淨利潤0.49億元、-0.14億元，分別同比下滑-12.3%、同比轉虧。
經營分析
公司經營受到兩方面主要因素的影響：
1）重要資產併購影響。公司2023年併購日本智明及ZhimingSoftware Holdings（BVI）100%股權，並於2023年12月8日完成資產過戶。考慮到野村綜研承諾至2026年3月每年至少給日本智明及BVI83.38億日元訂單（摺合人民幣約4.1億元），業務並錶帶來了公司2024年第一季度營業收入的較快增長。
2）日元匯率波動影響。公司對日軟件開發業務收入佔比較高，且業務收入多以日元結算，而相應的成本和費用大部分以人民幣支付，因而日元匯率波動會影響公司的營收及財務費用。2023年全年，日元貶值5.3%；2024年第一季度日元貶值6.2%，因而公司收入和遠期結匯收益受到負面影響。而2023年第四季度，日元升值3.9%，因而對公司收入和遠期結匯收益帶來正面影響。
展望2024年，日元匯率波動使得公司收入及財務費用略有承壓；但重要資產的併購預計帶來較快的收入增長，公司與併購標的的協同也有望改善公司的淨利潤率水平。國內金融業務方面，公司機構CRM等優勢產品持續深耕，基金營銷與資產配置系統等新產品積極推廣，整體也有望取得穩健增長。
盈利預測、估值與評級
基於公司2024年第一季度經營表現以及對併購標的協同的積極展望，我們預計公司2024~2026年營業收入分別爲10.9/11.8/12.8億元，同比增長57.1%/8.0%/8.0%；歸母淨利潤分別爲1.1/1.6/1.8億元，同比增長29.5%/42.0%/15.8%，分別對應34.1/24.0/20.8倍PE，維持“買入”評級。
風險提示
日元匯率波動風險；董監高減持風險；解禁風險；國際政治風險或貿易摩擦風險；併購標的業務融合不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券王紫敬研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲11.14%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.84億，根據現價換算的預測PE爲20.78。
最新盈利預測明細如下：
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