4月30日，海爾智家獲國投證券買入評級，近一個月海爾智家獲得7份研報關注。
研報預計海爾智家2024年一季度實現收入689.8億元，YoY+6.0%，實現歸母淨利潤47.7億元，YoY+20.2%。海爾Q1收入穩定增長，盈利能力提升明顯，單季度業績增速超過員工持股計劃業績解鎖目標。2024Q1收入穩定增長：海爾2024Q1國內國外業務穩定增長。Q1國內收入YoY+8.1%，家空、廚電、智慧樓宇業務收入增速超過10%。Q1海爾海外收入YoY+4%，面對歐美主要家電市場需求下滑的挑戰，公司維持了海外業務的持續增長。2024Q1公司毛利率爲29.0%，同比+0.3pct。國內海外業務毛利率均有提升。國內業務毛利率提升主要因爲採購與研發端數字化變革、數字化產銷協同體系構建、產品結構改善；海外業務毛利率提升主要由於產品結構持續優化、產能利用率提升。2024Q1海爾歸母淨利率爲6.9%，同比+0.8pct。除毛利率提升外，公司費用率優化明顯。Q1公司銷售/管理/研發費用率同比-0.5pct/-0.3pct/+0.1pct，主要因爲數字化變革帶來全流程效率的提升。雖然海外利率較高，但是公司Q1維持了財務費用率的同比穩定。分地區來看，國內業務盈利能力提升更爲顯著。公司Q1國內業務經營利潤同比增長超過30%，海外業務經營利潤同比增長超兩位數。經營質量持續提升，Q1單季度海爾經營活動現金流同比增加：Q1海爾經營活動現金流量淨額爲17.2億元，同比+3.7億元。經營活動現金流量淨額增加主要因爲：1）經營利潤增加；2）公司運營效率提升。研報認爲，海爾激勵機制趨於完善，公司管理層、員工積極性提升，有較強的動力挖掘公司的業績增長點並付諸實踐。公司海外市場仍有較大的份額提升空間，乾衣機、空調、小家電的突破有望爲國內業務打開成長天花板。我們預計公司2024~2026年EPS分別爲2.03/2.30/2.53元，給予6個月目標價34.51元，對應2024年PE估值爲17x，維持買入-A的投資評級。
風險提示：人民幣大幅升值，海外市場競爭加劇，原材料價格大幅上漲。