2023 年公司货运/客运收入分别同增0.8%/119.0%2023 年，公司完成货物发送量7.3 亿吨，同比增长7.3%，其中煤炭发送量6.2 亿吨，同比增长10.7%。大秦线完成货运量 4.2 亿吨，同比增长6.4%。事件：
2023 年，公司實現營業收入810.20 億元，同比增長6.95%；實現歸母淨利潤119.30 億元，同比增長6.55%。其中，2023 年Q4 公司實現營收202.23億元，同比增長19.00%，實現歸母淨利潤8.19 億元，同比增長112.17%。
2024 年Q1，公司實現營業收入182.68 億元，同比下降7.92%；實現歸母淨利潤30.46 億元，同比下降16.65%。2023 年公司每股派發現金股利0.44元，分紅率約爲58.08%。
2023 年公司貨運/客運收入分別同增0.8%/119.0%2023 年，公司完成貨物發送量7.3 億噸，同比增長7.3%，其中煤炭發送量6.2 億噸，同比增長10.7%。大秦線完成貨運量 4.2 億噸，同比增長6.4%。
2023 年，公司完成貨運業務收入爲612.4 億元，同比增長0.8%。2023 年公司完成旅客發送量 4284 萬人，同比2022 年增長111.5%；完成客運收入89.2 億元，同比增長119.0%。浩吉鐵路與朔黃鐵路貢獻投資收益25.4 億元，同比下降5.98%，主因朔黃鐵路23 年歸母淨利同比下滑7.93%。
公司發佈三年分紅規劃，23-25 年分紅率不低於55%公司發佈《三年（2023 年-2025 年）股東分紅回報規劃》，2023-2025 年公司每年現金分紅比例不低於當年歸母淨利潤總額的 55%。2023 年公司合計分紅金額69.29 億元，分紅率約爲58.08%，公司以利潤分配股權登記日的總股本數量爲基數，相應調整每股現金股利金額，每股派發現金股利0.44元。以4 月26 日收盤價以及最新股本爲基準，測算公司股息率約爲5.30%。
2024 年Q1 大秦線貨量下滑6.0%，導致收入下降7.9%2024 年Q1 公司貨運量同比下滑，1-3 月大秦線累計完成貨物運輸量9824萬噸，同比減少6.02%。公司預計2024 年貨物發送量7.2 億噸，換算週轉量3950 億噸公里，同比2023 年分別變動-1.37%和0.48%；其中大秦線貨物運輸量4.1 億噸，同比2023 年下滑2.38%。
盈利預測、估值與評級
考慮到2024 年以來鐵路煤炭運量表現疲弱，我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲818.44/842.07/866.09 億元， 同比增速分別爲1.02%/2.89%/2.85%；歸母淨利潤分別爲110.65/113.72/116.24 億元，同比增速分別爲-7.25%/2.78%/2.22%；EPS 分別爲0.63/0.65/0.66 元。參考可比公司估值，給予公司2024 年12 倍PE，對應目標價7.56 元，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟增速放緩；貨運量增速不及預期。
